20190728-华泰证券-TMT一周谈之通信：科创板估值溢出显现A股科技龙头性价比_12页_864kb

行业研究/专题研究总结

核心内容概述

本报告发布于2019年7月28日，主要围绕通信行业进行分析，重点讨论5G建设进展、A股科技龙头估值优势以及相关企业的投资价值。报告认为，在科创板估值溢出效应下，A股通信行业核心资产具备较高的估值性价比，重点推荐中兴通讯、海能达、光环新网，建议关注中际旭创、星网锐捷、烽火通信等企业。同时，报告指出华为解禁事件对市场情绪的修复作用，以及5G商用加速带来的行业景气提升。

主要观点

• 科创板估值溢出效应：A股科技龙头估值优势凸显，通信行业核心资产值得关注。
• 5G建设加速：中兴、华为相继发布首款5G手机，终端商用条件成熟。国内省市5G基站建设规划大幅增加，海外如AT&T计划2020年推出全国性5G网络。
• 行业景气度提升：诺基亚、爱立信Q2财报显示5G业务强劲增长，推动通信设备商业绩提升，看好主设备、IDC和网络设备等细分领域。
• 投资策略：当前建议采用“景气+反转”和“估值修复”两大布局思路，重点推荐中兴通讯、海能达、光环新网，建议关注其他相关企业。
• 海外市场机会：在5G初期，全球主设备商竞争激烈，国内厂商有望抓住海外市场机遇。

关键信息

5G进展亮点

• 中兴、华为发布5G手机：中兴天机Axon10Pro5G版定价4999元，华为Mate20X（5G）定价6199元，均为首款商用5G手机，支持SA/NSA双模。
• 省市建设规划：
  • 广东：5G基站建设量增至3.2万座，较原计划增长60%。
  • 江苏：计划在南京、苏州、无锡三市建设超9000个5G基站，目前全省已建成约1200个。
• 海外进展：
  • 香港将举行3.3GHz、3.5GHz和4.9GHz频段的5G频谱拍卖，总计380MHz。
  • AT&T计划2020年上半年推出全国性5G网络。

企业动态与财务表现

• 中兴通讯：
  • 收盘价33.40元，评级“买入”。
  • 2019年Q2业绩表现强劲，受益于5G需求增长。
  • 预计19~21年EPS分别为1.21/1.41/1.95元，对应目标价42.35~43.56元。
• 光环新网：
  • 收盘价19.13元，评级“买入”。
  • 嘉定二期项目进展顺利，预计新增4500个机柜，带来3.96亿元收入。
  • 预计19~21年EPS分别为0.59/0.77/1.00元，目标价20.65~23.60元。
• 海能达：
  • 收盘价9.35元，评级“买入”。
  • 中标深圳市智慧城管项目，金额4886万元，为新业务落地。
  • 预计19~21年EPS分别为0.39/0.59/0.74元，目标价11.31~11.70元。
• 星网锐捷：
  • 收盘价26.44元，评级“买入”。
  • Q1业绩符合预期，综合毛利率提升，研发带动产品能力提升。
  • 预计19~21年EPS分别为1.21/1.51/1.85元，目标价32.67~33.88元。
• 烽火通信：
  • 收盘价26.92元，评级“增持”。
  • 18年及19年Q1营收和净利润稳健增长，研发投入加速5G布局。
  • 预计19~21年EPS分别为0.87/1.14/1.42元，目标价30.45~32.19元。

行情回顾

• 通信板块、创业板及沪深300市盈率走势图显示，通信板块表现优于基准指数。
• 上周通信板块整体上涨，行业景气度提升。

行业动态

• 工信部召开“提速降费”座谈会，推动5G与工业互联网融合。
• 华为与加拿大合作，为偏远地区提供5G网络，覆盖约20万用户。
• 5G手机预计三季度将进入消费者市场，5G技术推动云游戏、物联网等新兴应用发展。
• 中国移动、中国电信等运营商推进5G部署，部分区域已开通5G信号。

风险提示

1. 中美贸易关系不确定性：可能影响通信设备商的海外市场拓展及云计算产业合作。
2. 5G发展进程不及预期：若5G建设进度落后，可能影响产业链相关企业收入与利润。

评级说明

• 行业评级：增持、中性、减持，基于行业涨跌幅与沪深300指数的对比。
• 公司评级：买入、增持、中性、减持、卖出，基于公司股价相对基准的涨幅或跌幅。

重点推荐与建议关注公司

总结

本报告聚焦通信行业，分析了5G建设对行业的影响，指出在科创板估值溢出背景下，A股科技龙头具备较高性价比。重点推荐中兴通讯、海能达、光环新网，建议关注星网锐捷、烽火通信等企业。同时，报告提及华为与加拿大合作、AT&T5G计划等国际动态，强调5G商用加速带来的行业景气提升。风险提示主要集中在中美贸易关系及5G发展不及预期方面。