20220825-东北证券-晨光新材-605399.SH-三氯氢硅高景气_气凝胶布局再下一城_4页_709kb
报告摘要
晨光新材（605399）公司点评报告总结
核心内容
晨光新材于2022年8月25日发布半年报，显示公司上半年业绩显著增长，营收和净利润分别同比增长70.31%和153.54%，其中第二季度营收和归母净利润分别同比增长50.10%和122.11%。业绩增长主要得益于光伏行业对三氯氢硅的需求激增，带动功能性硅烷价格上行。
主要观点
- 光伏行业带动业绩增长：由于光伏行业需求的上升，三氯氢硅价格在第二季度达到2.6万元/吨，环比上涨30.02%，显著支撑了功能性硅烷产品的价格，从而推动公司业绩大幅增长。
- 产品矩阵多元化：尽管在室温硫化硅橡胶领域景气度有所下降，但公司通过丰富的产品矩阵，如正硅酸乙酯、乙烯基硅烷、苯基硅烷和气凝胶材料，有效缓解了单一产品景气度下滑对整体业绩的影响。
- 气凝胶项目布局：公司计划在宁夏中卫工业园区投资约20亿元建设年产30万吨硅基及气凝胶新材料项目，这有助于公司突破正硅酸乙酯产能瓶颈，并实现氯化氢和乙醇的双循环成本优势，从而提升盈利能力。
- 盈利预测上调：基于三氯氢硅的高景气度，公司上调了盈利预测，预计2022-2024年归母净利润分别为7.49亿元、8.49亿元和10.49亿元，对应PE分别为12X、11X和9X，维持“买入”评级。
- 估值持续走低：公司市盈率和市净率预计持续下降，反映市场对其未来增长潜力的认可。
关键信息
财务表现
| 年度 | 营收（亿元） | 净利润（亿元） | 每股收益（元） | 市盈率（倍） | 市净率（倍） |
|---|---|---|---|---|---|
| 2020A | 74.6 | 12.8 | 0.81 | 21.89 | 2.88 |
| 2021A | 169.7 | 53.7 | 2.92 | 13.60 | 4.49 |
| 2022E | 228.0 | 74.9 | 3.12 | 12.33 | 4.03 |
| 2023E | 283.0 | 84.9 | 3.53 | 10.87 | 3.03 |
| 2024E | 343.5 | 104.9 | 4.37 | 8.79 | 2.30 |
股票数据
| 项目 | 数据 |
|---|---|
| 收盘价（元） | 38.40 |
| 6个月目标价（元） | 49.58 |
| 12个月股价区间（元） | 31.84~55.42 |
| 总市值（百万元） | 9,225.72 |
| 总股本（百万股） | 240 |
估值指标
| 指标 | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|
| P/E（倍） | 13.60 | 12.33 | 10.87 | 8.79 |
| P/B（倍） | 4.49 | 4.03 | 3.03 | 2.30 |
| P/S（倍） | 4.18 | 4.05 | 3.26 | 2.69 |
风险提示
- 新建工程进度不及预期
- 产品价格持续下跌
附注
- 分析师声明：报告由东北证券分析师陈俊杰撰写，他具有丰富的证券研究经验，曾在多个领域挖掘出优质标的，获得市场广泛认可。
- 投资评级说明：报告维持“买入”评级，预计未来6个月内股价涨幅将超越市场基准15%以上。
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