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金徽酒（603919）2024年三季报点评

核心观点： 尽慎增持。

收入与增长

• 2024年第三季度，公司营收同比增长15.77%，增幅较去年同期的47.84%收窄3.27个百分点，前三季度整体同比增长15.31%，增幅同比收窄14个百分点，但仍属高增长区间。

毛利率提升

• 毛利率从去年的62.44%上升至今年的64.14%，提升了0.65个百分点。
• 产品结构下沉，高中低档酒收入同比分别下降6.84%、上升76.44%和62.68%，中低端收入成为增长主力。

费用与效率

• 销售费用率同比下降0.93个百分点，研发投入下降0.25个百分点。
• 存货周转天数减少，从去年的56.25天下降到今年的51.224天，周转效率提升带动盈利能力改善。

财务指标

• 2024前三季度净利润同比增173.5%，每股收益预计0.8元，对应市盈率为2599倍下调至1851倍。

风险因素

• 高档白酒消费低迷将对公司收入造成显著影响。