20250825-中原证券-金徽酒-603919.SH-2025年中报点评_高档酒及省外市场实现增长_4页_651kb

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金徽酒(603919)发布2025年中期报告。报告期内，公司实现营收17.59亿元，同比增长0.31%；归母扣非净利润2.90亿元，同比下降4.05%。营收增长呈现逐季下探趋势，二季度甚至出现负增长。

主营业务方面，高档酒表现强劲，营收增长21.6%，增速较上年同期大幅提升；中档酒增长8.93%；低档酒则大幅下滑29.78%。省外市场营收同比增长1.78%，省内市场则同比下降1.11%。

盈利能力方面，整体毛利率同比提升0.53个百分点至65.65%，主要得益于营业成本的下降，尤其是高档酒毛利率显著提升（升至75.79%）。不过，中低档酒毛利率有所下降。

运营效率指标显示，存货周转天数同比增加，反映存货管理效率下降。

分析师维持“谨慎增持”评级，预计未来三年每股收益将持续增长，并调整了估值。同时，分析师提示了高档消费疲软、次高档酒需求依赖商务活动以及行业竞争加剧等风险。