20150226-安信国际证券-房地产行业周报_假期因素致成交下滑_全年复苏趋势不改_13页_943kb

报告摘要

行业研究报告总结

核心内容

本报告分析了2015年2月房地产行业的市场表现及未来趋势，指出春节假期导致成交清淡，但全年复苏趋势不变。主要观点包括：

房地产行业短期继续受益于货币政策宽松，尤其是对利率敏感的地产板块。
政策环境和货币环境趋于宽松，市场信心增强，楼市预计节后将继续回暖，房价逐步平稳。
一线城市和部分二线城市在利好政策叠加作用下价格趋于企稳，而多数三四线城市面临去化压力，房价仍有下行风险。
建议投资者配置低估值龙头及一线城市高弹性品种，推荐万科企业、中海外、金隅股份、方兴地产、保利地产和华夏幸福。

主要观点

1.1 建议全面配置地产股

房地产行业在货币政策宽松下将显著受益，尤其是对利率敏感的板块。
建议投资者配置低估值龙头及一线城市高弹性品种。
推荐万科企业、中海外；国企改革、京津冀题材推荐金隅股份、方兴地产；沪股通A股推荐保利地产，特别推荐华夏幸福。

1.2 地产在货币宽松周期下将跑赢大盘

宏观宽松趋势与行业信贷宽松叠加，地产行业将有良好表现。
与美国、日本等国家的地产大周期末期相比，中国地产行业具备更强的复苏潜力。
龙头企业估值低，未来面临业绩与估值双升，继续看好2015年地产股表现。

1.3 春节成交清淡，受假期影响

春节假期导致一线、二线、三线城市成交环比下降84%、81%、87%。
春节假期日均成交70套，同比下降40%。
虽然成交清淡，但对房地产行业上行趋势仍持乐观态度，预计节后楼市将回暖。

1.4 政策刺激有望进一步增强

投资下行对房地产行业是双重利好，改善供需并推动成交恢复。
楼市库存、价格、成交量、去化周期等指标恶化，政策需求更强。
本次降息周期政府对房地产行业诉求更强，预计政策力度更大。

1.5 继续看好大地产机会，兼顾京津冀等主题投资

建议配置低估值龙头及一线城市高弹性品种。
推荐万科企业、中海外；国企改革、京津冀等题材推荐金隅股份、方兴地产；沪股通A股推荐保利地产。
京津冀规划落地临近，华夏幸福作为最受益标的，强烈推荐。

行业及公司动态

2.1 行业动态

i) 房价不动产登记棋至盘前：广州等15城将淘汰房产证

不动产登记实施，为房地产税征收奠定基础。
不动产证比房产证内容更详细，涵盖使用年限、取得价格等信息。
不动产登记涉及多个法律法规，需协调解决。
房地产税立法有望在2015年底出台。

ii) 春节成交冷清，部分城市大量房地产项目封盘

春节期间楼市成交清淡，部分城市暂停销售。
区域分化加剧，三四线城市库存压力大。
一线城市土地市场升温，供应紧张。
预计3月楼市成交量将回升。

iii) 国土利用从扩规模转向提内涵，房地产用地降25.5%

全国房地产用地供应同比下降25.5%，土地成本提高。
土地供需矛盾缓解，土地节约集约利用成为趋势。
土地市场整体呈弱增长态势，但各类型用地价格增长不同。

2.2 公司动态

i) 华润置地76.8亿销售翻番

1月销售同比增长122.6%，主要得益于深圳华润城项目。
注资助力销售增长，提升集团毛利。
未来有望贡献130亿-140亿元的合约销售金额。

ii) 方兴地产旗下长沙金茂汇启动招商

长沙金茂汇为方兴商业首个滨水商业体，注重自然景观与商业功能融合。
项目投资巨大，目标是打造华中地区首个情景式滨水商业体。

iii) 恒大地产携手海外银行发行10亿美元优先票据

用于现有债务再融资，改善资金结构。
虽然债务问题突出，但市场对其收购佳兆业的期待仍高。

iv) 远洋地产首月销售23.6亿元同比上升58%

1月销售额同比上升58%，均价小幅下跌。
竞得广州粤隆客车厂地块，进一步拓展业务。

v) 佳兆业前途未明，评级被降

佳兆业债务问题严重，面临重组或再融资。
融创中国收购可能受阻，市场对其前景不乐观。
标普、穆迪未改变评级，但表示收购可能影响融创信用。

股份表现及估值

截至2月26日，84个房地产股份平均上涨0.7%，好于大市。
内房股平均上涨1.0%，香港房地产打平，REIT板块上涨0.6%。
推荐股份包括：金隅股份、万科企业、中国海外宏洋、保利地产、华夏幸福。
股价波动显著，部分股份表现突出，部分则表现不佳。
市值、股價、股價變動、平均成交等数据反映市场分化趋势。

总结

本报告指出，尽管春节假期导致房地产成交清淡，但行业整体仍具备复苏潜力。政策宽松与市场信心增强将推动楼市回暖，一线城市和部分二线城市有望率先企稳，而三四线城市仍需面对去库存压力。建议投资者配置低估值龙头及高弹性品种，关注京津冀等主题投资机会。同时，部分房企如华润置地、远洋地产表现突出，而佳兆业等则面临较大挑战。整体来看，房地产行业在货币宽松周期下有望跑赢大盘，未来走势分化明显。

展开完整摘要