2023-12-26-恒力期货-恒力期货建材战略研报_25页_1mb

投资咨询业务资格

• 注册编号：证监许可[2012]338号
• 资产管理人：恒力期货有限公司
• 研报主题：纯碱与玻璃期货报告
• 出版机构：恒力期货研究院
• 出版日期：2023年12月24日

投资摘要及主要观点

1. 纯碱

• 现货市场
  当前纯碱现货价格震荡偏弱，本周下跌至2700-2750元/吨区间。虽然少数企业降价后成交改善，但整体接单未见明显好转，订单量维持至月底。1月中旬玻璃厂备货需求启动前，价格存在一定下行空间。

• 供需分析

  • 供给端： 当前产量约64.7万吨/月，产能保持稳定，暂无明显提升。
  • 需求端： 玻璃厂原料库存天数维持在23天，但下游补库意愿低，同时进口纯碱到港增加，加剧市场压力。
  • 库存情况： 碱厂库存首次拐头累库1.3万吨，虽仍处中低位置，表现为表观需求连续下降。
  • 趋势预期： 下周预计产量提升至68万吨，短期延续累库趋势；需求回暖需等待玻璃厂年前补库启动。

• 盘面分析
  纯碱05合约贴水500元左右，现货市场承压，基本面暂不支持上涨，短期偏空。

• 操作策略

  • 短期偏空，建议进行5-9月反套。
  • 向下驱动：投产加速、累库扩张、进口玻璃到港；
  • 向上驱动：下游阶段性补库、玻璃冬储启动、修复贴水。

• 风险提示

  • 投产进度变化、下游补库节奏、政策性扰动。

2. 玻璃

• 现货市场
  本周现货价格区间1800-1840元/吨，小幅降价后成交略有放量，但氧化钙需求未大幅改善。

• 供需分析

  • 供给端： 玻璃厂日熔量维持高位，其中本周生产小幅累库2.15%，产区库存处中性水平。
  • 需求端： 受冬季降温影响，下游订单可能转弱，依赖中游冬储接续。
  • 库存： 当前玻璃厂纯碱库存天数维持高位。

• 盘面分析

  • FG05合约升水现货，但现货价格下跌后成交放大可给予底部支撑。
  • 中期看淡，但不排除因冬储需求启动对05合约形成多头驱动。

• 操作策略

  • 05合约可关注1750元/吨以下逢低多。
  • 硬挺驱动：下游备货好转、地产政策推动、宏观情绪转暖；
  • 向下阻碍：补库延续、地产恢复不及预期。

• 风险提示
  宏观政策风险、中下游资金问题、产能恢复不及预期。

市场动态及数据回顾

纯碱部分

• 24年新增产能240万吨，当前重磅企业投产延后或有延期风险。
• 纯碱累库0.4%；高库存维持（35.4万吨中低位置）。
• 成本稳定，利润较高。
• 进口纯碱高位回落，但内外价差抑制后续进口增量。

玻璃部分

• 玻璃现货交投不旺，但价格维持平稳。
• 日熔量仍在29万吨高位。
• 深加工订单持平，存在冬储补量预期。
• 地产略有回暖，但资金问题待解。

结语与行情展望

• 纯碱：现货承压，累库存+进口冲击，短期维持偏空。
• 玻璃：短期震荡，中期关注冬储进展，1750元/吨以下短线多可考虑。
• 投机建议适中，灵活把握套利机会。

本报告内容仅供参考，不构成投资建议，实际操作请结合市场变化及自身风险承受能力评估。