2023-11-13-恒力期货-恒力期货建材战略研报_37页_1mb

报告摘要

恒力期货研究摘要（证监许可[2012]338号）

投资咨询业务资格

恒力期货研究院，2023年11月12日。

研究摘要

以下为恒力期货近期发表的部分观点与策略：

纯碱 (SA) 趋势分析

市场动态

现货方面，本周纯碱现货及贸易商报价普遍上调200-300元/吨，部分碱厂封单加剧供应紧张预期；但贸易商阶段性入市可能推高现货价格。
供需方面，本周碱厂累库2.09万吨，累库幅度不及预期，原因包括主产地青海环保限产（昆仑、发投两家碱厂开工率下降），且新增装置尚未满产；尽管青海限产损失量约占总产量5%-6%，但中长期供给压力仍存。
未来展望：纯碱供需在12月或净过剩，中期或维持累库，但中下游投机备货可能放大短期波动。盘面驱动前期主要为供给收缩与估值修复，驱动不强，建议谨慎追涨。

向上驱动

下游阶段性补库、光伏/玻璃高耗碱支撑。
恢复贴水（期货贴水现货），修复内外价差。

向下驱动

投产进度超预期、累库加速。
进口碱到港、盘面估值修复不足。

策略

震荡偏强思路：采取1-5价差正套策略。

风险提示

碱厂新增产能投放进度（如金山化工五期）。
下游备货/补库节奏变化。
地方环保政策变动。

玻璃 (FG) 趋势分析

现货市场，沙河地区价格高位回落，湖北价差快速收窄；厂家库存小幅回升，总库存在4128万重箱，维持弱平衡。
供方情况：玻璃日熔量处于17.2万吨高位，工厂利润尚可，暂无减产动力，供给压力大。
需方后市：北方赶工收尾、深加工订单下滑，但12月冬储备货可能弥补刚需缺口，支撑价格底部。
盘面驱动：期价或震荡运行；地产政策能否落地、新增产能释放是观察重点。

向上驱动

下游开工恢复、地产政策支持。
中上游冬储备货情绪升温。

向下驱动

复产点火升温、库存去化不及预期。
地产资金问题久拖不决。

策略

维持区间震荡策略，区间边界需结合库存及政策节点调整。

PVC (V) 趋势分析

本周V01触及区间6000-6300，震荡中枢支撑区预计在电石成本附近；现货成交一般，加工费维持高位；下游需求随季节性进入淡季。
供给面，电石价格下跌压缩成本，烧碱价格小幅反弹对成本面拉动有限。宏观面，政策转暖或提供短期支撑。
预计短期维持在6000-6300区间运行；长期则需关注库存同比和下游订单变化。