20210301-第一上海证券-新力量New_Force总第3746期_6页_450kb

报告摘要

文档总结

核心内容概述

本文档为2021年3月1日第一上海发布的市场研究报告，主要包括大市分析和公司研究两部分。大市分析指出港股短期跌势进入寻底阶段，28000点为图表支持位。公司研究则聚焦于汽车之家（ATHM），并提供多家上市公司的估值与评级信息。

大市分析

短期跌势进入寻底阶段

恒指表现：2月26日，恒指下跌1094点或3.63%，收盘报28980点，跌破29000点关口。
国指表现：国指下跌470点或4.01%，收盘报11247点。
市场情绪：港股主板成交金额增加至3202亿多元，MSCI调整指数成份股是主要原因之一。沽空金额达368.1亿元，沽空比例为11.5%。
股价波动：升跌股数比例为453:1677，日内涨幅超过10%的股票有45只，跌幅超过11%的股票有49只。
影响因素：美国10年国债收益率持续上升，以及北水流入节奏的改变是当前影响港股的主要因素。预计美国10年国债收益率可能进一步升至2厘关口。
未来展望：港股短期跌势可能持续，但潜在沽压释放后，将有利加速寻底。

公司研究：汽车之家（ATHM）

投资与业务发展

评级与目标价：维持“买入”评级，目标价为145.00美元，较当前股价117.32美元有23.6%的提升空间。
财务表现：
- 本季度收入为24.8亿人民币，同比增长6.6%。
- 经营利润为9.5亿人民币，同比下降14.1%。
- GAAP归母净利润为11.5亿人民币，同比增长3.5%。
- Non-GAAP净利润为11.9亿人民币，同比增长3.7%。
- Non-GAAP摊薄每股收益为9.91人民币。
分红计划：公司计划进行每ADS 0.87美元的年度分红。
收入预测：预计2021Q1收入在18.1亿至18.4亿人民币之间，同比增长约17% -19%。

业务拓展

媒体收入：本季度媒体收入为10.3亿人民币，同比下降2.7%。
销售线索收入：销售线索收入为8.5亿人民币，同比增长2.8%。
用户增长：平均DAU达到4210万，同比增长14.4%。
平台扩展：通过投资天天拍二手车平台，促进用户、制造商和经销商之间的联系，打造C2B和B2C的闭环交易模式。
合作计划：与平安银行和平安财产险合作，推进汽车保险及融资服务的发展。

数据产品

在线市场收入：本季度在线市场收入为6.1亿人民币，同比增长35.5%，主要由数据产品业务拉动。
SaaS服务：打造覆盖经销商全生命周期的SaaS服务平台，提升转化效率和客户信息化能力。
市场前景：预计到2025年，面向OEM和经销商的SaaS市场将超过200亿元人民币。按当前广告收入占比计算，汽车之家有望获取20%以上的市场份额，收入达到40亿人民币，仍有约3倍的成长空间。

风险提示

宏观经济风险：乘用车销售市场可能进一步转劣。
竞争风险：汽车广告市场竞争加剧。
汇率风险：人民币贬值可能对业绩产生影响。

公司估值与评级表

股票信息汇总

股票	代码	现价（港元）	目标价（港元）	评级	19PE（倍）	20PE（倍）	21PE（倍）	19息率（%）	20息率（%）	19-21EPS（%）	每股净资产（港元）	市值（亿港元）
李宁	2331	43.6	36.60	买入	61.9	58.2	44.6	0.39	0.42	17.8	3.10	953
安踏	2020	119	155.00	买入	52.6	54.3	37.4	0.57	0.55	18.6	10.54	3217
波司登	3998	3.27	4.00	买入	32.0	26.2	20.6	2.45	2.75	24.7	1.00	349
中洲国际	2313	161	137.00	买入	41.8	40.8	35.1	1.29	1.21	9.2	16.40	2421
云纺织	2678	11.5	14.20	买入	7.4	6.2	5.0	5.04	5.63	2.00	1.54	105
UBI国际控股	1112	30.0	43.30	买入	17.3	10.3	13.3	2.88	6.2	14.0	9.98	188
蒙牛乳业	2319	42.4	43.90	买入	35.5	46.1	30.8	0.48	0.40	7.3	8.58	1668
现代牧业	1117	2.7	1.73	买入	39.6	23.8	14.9	0.00	0.00	63.3	1.18	166
中国飞鹤	6186	21.25	20.87	买入	37.4	26.7	20.8	0.69	1.07	34.2	1.61	4590
唐师傅	322	15.58	17.60	买入	23.2	18.8	18.8	4.30	2.62	不适用	4.50	875
统一	220	9.32	9.45	持有	25.6	24.1	22.2	3.90	4.14	7.5	3.47	403
旺旺	151	5.6	7.04	买入	17.6	17.0	14.9	0.41	0.51	不适用	1.29	685
日清食品	1475	6.28	8.15	买入	27.3	21.3	18.5	1.91	2.39	21.5	3.51	67
达利食品	3799	4.72	6.19	买入	14.8	14.8	13.4	6.74	4.57	5.2	1.25	646
周黑鸭	1458	8.91	10.26	买入	43.6	261.4	31.4	1.27	0.25	17.9	2.03	212
华宝国际	336	8.47	3.90	买入	20.7	20.7	19.6	2.28	2.28	2.7	5.16	263
恒安国际	1044	53.7	76.05	买入	14.4	11.6	10.8	4.76	5.90	15.1	16.30	639
敏华控股	1999	17	15.40	买入	47.2	39.5	35.4	0.71	1.12	15.5	1.92	648
维达国际	3331	23.15	32.69	买入	24.4	14.6	13.1	2.03	2.07	36.5	8.30	278
谭木匠	837	4.15	5.89	买入	6.9	6.3	6.1	0.00	0.00	不适用	2.57	10
国美电器	493	2.28	0.88	持有	不适用	不适用	不适用	0.50	0.44	不适用	0.77	492
白云山	874	19.84	32.50	买入	8.7	7.7	7.2	3.07	3.73	10.1	16.29	44
海昌海洋公园	2255	0.66	1.42	买入	不适用	25.3	11.0	0.00	0.00	不适用	1.18	26
海底捞	6862	63.65	60.80	买入	144.7	530.4	73.2	0.20	0.06	40.6	1.95	3373
万洲国际	288	6.96	10.19	买入	9.9	8.7	8.7	0.00	0.00	6.9	4.37	1025
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总结

大市分析：港股短期跌势进入寻底阶段，28000点为图表支持位，市场情绪受美国债息率和北水流入影响。
公司研究：汽车之家（ATHM）在2021年维持“买入”评级，目标价145.00美元，显示其增长潜力。公司通过投资天天拍扩展服务能力，并推动数据产品业务增长，预计未来3年有显著增长空间。
其他公司：文档提供了多家公司的估值信息，涵盖零售消费、教育、博彩、软件及互联网、金融、公用事业、医药等多个行业，均以“买入”为主，部分为“持有”或“不适用”。
风险提示：宏观经济、竞争和汇率是主要风险因素，需持续关注。

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