20131027-中泰证券-医药生物_关注低估值防守性品种_20页_1mb

医药生物行业周报总结

核心内容

本报告聚焦2013年医药生物行业的发展状况、投资策略及市场表现，分析了行业整体情况与重点公司动态，并指出潜在风险因素。报告建议投资者关注低估值防守性品种，同时强调中长期投资机会。

主要观点

行业概况

• 上市公司数：174家
• 行业总市值：约1299.1亿元
• 行业流通市值：约1137.8亿元
• 市场走势：医药板块2013年绝对收益率为34.0%，同期沪深300为-6.1%，医药板块跑赢沪深300约40.2个百分点。
• 板块估值：以TTM整体法计算，当前医药板块估值为36倍PE，高于历史平均水平（35倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为104%，处于高位。

投资策略

• 短期策略：建议采取防守性的低估值组合，如复星医药、华润三九、东阿阿胶、东富龙等，以应对三季报可能带来的业绩不达预期和市场波动。
• 中长期策略：关注两类机会：
  1. 强者愈强：具备核心品种、销售能力及整合能力的公司，包括复星医药、华润三九、昆明制药、红日药业、天士力、佐力药业、康缘药业、丽珠集团、双鹭药业等。
  2. 受益于政策或受政策影响小的机会：涉及新模式与大健康领域，如泰格医药、迪安诊断、三诺生物、利德曼、云南白药、汤臣倍健、紫光古汉、山大华特等。

关键信息

行业热点

1. 第三方稽查：
   • 国内已出现第三方稽查公司，监理新药临床试验环节。
   • 第三方稽查业务将推动新药临床试验进程加速，成为朝阳行业。
2. 上海基药限价招标：
   • 实施限价招标，只要符合限价即可中标，且不分质量层次。
   • 药企面临较大竞价压力，整体偏严。

重点公司概况

中长期投资组合

• 强者愈强：具备核心品种、销售能力及整合能力的公司，如复星医药、华润三九、昆明制药、红日药业、天士力、佐力药业、康缘药业、丽珠集团、双鹭药业等。
• 受益于政策或受政策影响小的机会：涉及新模式与大健康领域，如泰格医药、迪安诊断、三诺生物、利德曼、云南白药、汤臣倍健、紫光古汉、山大华特等。

风险提示

• 政策风险：行业处于政策扰动期。
• 药品质量问题：药品安全质量问题是持续关注的重点。

中药材价格追踪

• 成都中药材价格指数：小幅下降，重点追踪中药材价格稳定。
• 云南三七：价格持平，520元/公斤。
• 山东丹参：价格持平，17元/公斤。
• 福建太子参：价格持平，45元/公斤。
• 山东东阿胶块：价格持平，1400元/公斤。
• 东北人参：价格持平，750元/公斤。
• 河南金银花：价格持平，110元/公斤。

附录：重点公司公告

• 复星医药：与SELLAS签订技术转让协议，涉及化合物A、B的知识产权。
• 红日药业：前三季度净利润增长43.98%，配方颗粒销售收入增长60%。
• 东富龙：前三季度净利润增长25.83%，冻干产业链延伸及外延式并购值得关注。
• 翰宇药业：前三季度净利润增长16.64%，拟设立生物医药生产基地。
• 迪安诊断：前三季度净利润增长48.77%，关注其第三方医学检测业务。
• 三诺生物：前三季度净利润增长29.4%，海外市场收入集中确认。
• 华润三九：OTC领先，中药处方药突破，为新型国有药企。

图表目录

• 图表2：医药板块vs沪深300相对收益率
• 图表3：各行业周涨跌幅（月涨跌幅）比较
• 图表4：医药子行业周涨跌幅比较
• 图表5：医药板块整体估值溢价（扣除金融板块）
• 图表6：医药子板块估值对比（平均市盈率统计为2009年至今）
• 图表7：中国成都中药材价格指数图
• 图表8：云南三七价格持平
• 图表9：山东丹参价格持平
• 图表10：福建太子参价格持平
• 图表11：山东东阿胶块价格持平
• 图表12：东北人参价格持平
• 图表13：河南金银花价格持平

总结

本报告指出医药行业在2013年三季度受到GSK反商业贿赂的影响，部分处方药企业Q3业绩不达预期，市场整体偏谨慎。建议投资者关注低估值防守性品种，并长期看好具备核心品种、销售能力及整合能力的公司。同时，第三方稽查和上海基药限价招标是当前行业热点，分别推动新药临床试验进程加速和药企竞价压力增加。医药板块整体表现优于沪深300，但估值偏高，需关注政策风险和药品质量问题。