20131027-华创证券-继续看好趋势向上子行业_调整带来买入机会_46页_2mb

化工行业分析总结

核心内容

当前化工行业整体呈现结构性行情，部分子行业趋势向上，市场调整带来买入机会。主要看好的子行业包括环保受益的百草枯、涨价主题的氨纶、下游需求稳增长的丙烯酸及酯、以及并购明确的民爆行业。行业整体面临环保趋严、需求增长、成本上升等多重因素影响，但具备成长性和盈利潜力的子行业仍值得关注。

主要观点

1. 行业整体表现

• 原油价格：受非农数据及库存增加影响，WTI原油价格单周跌幅逼近3%，布伦特原油价格亦承压。
• 市场情绪：A股市场因流动性担忧和题材股泡沫出现较大跌幅，化工股亦受影响，但趋势向上的子行业存在买入机会。

2. 看好子行业及产品

• 百草枯：供应紧张，价格持续上涨，环保核查与反倾销终裁临近，利好因素持续，预计价格趋势向上。
• 氨纶：价格持续上涨，11月预计20D轻薄面料将引领新一轮涨价，明年无新增产能，供需关系将更趋紧张，价格有望上涨至6.5万/吨。
• 丙烯酸及酯：行业开工率提升，价格稳定上涨，下游需求回暖，未来增长可期。
• 草甘膦：环保核查带来不确定性，但IDA工艺因环保优势成为未来发展方向，价格有望因环保趋严而上涨。
• 民爆行业：炸药产销两旺，盈利提升，爆破业务调整加快，未来增长点明确。

关键信息

1. 产品价格涨跌幅

• 涨幅前十：棉短绒（+5.66%）、VCM（+3.53%）、百草枯（+2.83%）、苯酐（+1.98%）、甲醇（+1.59%）、甲乙酮（+1.55%）、环氧丙烷（+1.53%）、乙醇（+1.22%）、DOP（+0.92%）、硬泡聚醚（+0.8%）。
• 跌幅前十：盐酸（-8%）、硝酸（-5.88%）、冰晶石（-5.83%）、顺丁橡胶（-4.9%）、丁苯橡胶（-4.86%）、国内丙烯（-4.41%）、乙二醇（-4.12%）、草甘膦（-3.8%）、国内纯苯（-3.74%）、天然气（-3.59%）。

2. 重点推荐公司

• 红太阳、沙隆达A：百草枯价格持续上涨，受益于环保核查与反倾销终裁。
• 华峰氨纶、泰和新材：氨纶价格持续上涨，11月或引领新一轮涨价。
• 卫星石化：丙烯酸及酯价格稳步上涨，C3产业链即将形成，盈利弹性大。
• 长青股份、扬农化工、和邦股份：受益于环保核查及转基因作物推广，草甘膦、麦草畏等产品需求增长。
• 沧州明珠、久联发展：EPS预测调整，维持“强烈推荐”评级。
• 江南化工：炸药盈利维持高位，矿山爆破业务拓展顺利，未来业绩增长主要来自该领域。

投资建议

1. 行业趋势

• 环保趋严推动行业洗牌，环保友好工艺（如IDA法）成为未来发展方向。
• 下游需求稳增长，如建筑涂料、卫生包装、纺织服装等领域。
• 供给端受限，如氨纶、百草枯等产品因无新增产能，供需关系紧张，价格有望持续上涨。

2. 个股投资要点

• 东材科技：新增产能逐步投产，股权激励彰显信心，看好其在聚酯薄膜、聚丙烯薄膜等领域的增长。
• 长青股份：环保优势突出，产品创新能力强，重点推荐其麦草畏、吡虫啉等产品。
• 联化科技：定制模式成功，医药中间体有望复制农药中间体增长模式。
• 扬农化工、和邦股份、红太阳：受益于环保核查与需求增长，价格趋势向好。
• 久联发展：炸药业务增长，爆破业务调整加快，未来业绩增长潜力大。

风险提示

• 行业竞争加剧：部分子行业面临产能扩张压力，可能影响价格走势。
• 环保核查不确定性：草甘膦等产品价格受环保核查进度影响较大。
• 需求波动：如天气变化可能影响杀虫剂和杀菌剂需求。
• 宏观经济影响：民爆行业受宏观经济影响较大，需求可能下滑。
• 项目进度不达预期：部分项目延期可能影响业绩增长。

附：主要化工产品动态分析

结论

化工行业整体处于调整期，但趋势向上的子行业如百草枯、氨纶、丙烯酸及酯、民爆等具备较强的投资价值。环保趋严推动行业集中度提升，供给端受限带来价格上涨压力，而下游需求稳增长进一步支撑行业景气。重点推荐公司包括红太阳、沙隆达A、华峰氨纶、泰和新材、卫星石化、长青股份、扬农化工等。投资者可关注环保受益和产品创新两大主题，把握行业结构性机会。