20131027-兴业证券-A股市场策略报告_前途有盼望_道路仍曲折_12页_1mb

A股市场策略报告总结

核心内容

本报告为2013年10月27日发布的A股市场策略报告，核心内容围绕市场展望、投资策略、资金面跟踪、估值分析及行业优选展开。报告指出，尽管“三中全会”前市场有望出现反弹，但需警惕改革预期带来的短期波动与风险。

主要观点

1. 市场展望

• 短期反弹：在“三中全会”前，市场可能因改革预期而出现反弹，但反弹力度和持续性存疑。
• 中长期展望：改革将推动中国增长模式向新古典增长转变，依赖人力资本积累与全要素增长，带来结构性机会。

2. 投资策略

• 反弹降仓：建议在“三中全会”前利用反弹机会适当降低仓位，采取“边打边撤”策略。
• 战略布局：关注与改革相关的行业，如节能环保、去落后产能等，以及受益于制度红利的蓝筹股。

3. 行业优选

• 新经济相关行业：互联网信息技术、信息消费、医疗、娱乐传媒、财富管理、旅游餐饮、商业零售、轻工制造、节能环保、物流等行业有望受益于改革和创新。
• 消费类股：优选有创新药的医药股，以及商业模式提升或管理效率改善、行业周期拐点出现的消费股。

关键信息

1. 改革预期与市场风险

• “383改革方案报告”由国务院发展研究中心提交，刘鹤担任主要负责人，内容详尽，引发市场广泛关注。
• 改革预期升温，但改革本身具有复杂性和不确定性，可能导致“改革题材股”冲高后回撤。
• 投资者需警惕“改革名义下的炒股”行为，避免因过度乐观而忽视潜在风险。

2. 资金面情况

• 10月下旬资金面偏紧，与商业银行对央行操作的紧张情绪有关。
• 11月上旬资金面可能边际改善，从偏紧转为中性。
• 央行暂停逆回购以对冲外汇流入，货币政策预计保持中性偏紧。

3. 市场数据与趋势

• 10月18日至25日，公开市场操作净回笼资金达580亿元，实际净回笼资金为980亿元。
• SHIBOR各期限平均上升86.15bp，7天质押式回购加权利率上升至4.789%。
• 票据直贴利率及转贴卖出报价加权平均利率均上升，显示市场流动性趋紧。
• 国债收益率整体上升，反映市场对经济增长和政策预期的担忧。

4. 投资评级说明

• 行业评级以12个月内行业股票指数相对上证综指/深圳成指的表现为基准。
• 公司评级以12个月内公司股价相对大盘的表现为基准，分为买入、增持、中性、减持四个等级。

行业与市场分析

1. A股盈利与估值

• 上证指数PE和PB均处于较高水平，需关注估值合理性。
• 剔除银行后的PE和PB显示市场整体估值偏高，需谨慎选择投资标的。

2. 海外市场跟踪

• VIX指数和标普500指数显示市场波动性增加，需关注全球市场对中国经济改革的反应。
• 恒生AH溢价指数显示港股与A股之间的估值差异。
• 波罗的海干散货指数（BDI）和CRB现货指数反映全球经济和大宗商品市场的走势。

机构联系方式

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风险提示与声明

• 报告中提及的“改革题材股”存在调整风险，需谨慎操作。
• 投资者需注意“改革预期”与“实际改革”之间的差距，避免市场情绪过度透支。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。
• 兴业证券及其相关人员可能存在潜在利益冲突，投资者应独立决策。

信息披露

• 客户可登录www.xyzq.com.cn查询静默期安排和关联公司持股情况。

分析师声明

• 报告清晰准确地反映了分析师的研究观点，分析师具有证券投资咨询执业资格，未因报告内容获得任何形式的补偿。

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