20150420-申万宏源-4月上半月申万调研指数报告_指数维持历史同期最弱_26页_979kb

2015年4月上半月申万调研指数报告总结

核心内容

2015年4月上半月申万调研综合指数小幅回落至 4.6%，库存指数上升至 20.3%，当前景气度指数降至 -7.9%，而对未来6个月的景气度预期微升至 14.1%。整体来看，当前市场景气度依然低迷，尤其在非房地产行业表现更为疲软。虽然部分行业如房地产显示出一定回暖迹象，但其他行业如汽车、家电、机床、工程机械、铜贸易商、公路货运和出口货代仍面临需求不足和景气度持续下滑的问题。

主要观点

1. 指数表现

• 申万调研综合指数：4月上半月小幅回落至 4.6%，是历史同期最弱。
• 库存指数：小幅上升至 20.3%，显示生产端仍存在一定的压力。
• 当前景气度指数：降至 -7.9%，显示市场整体仍处于低迷状态。
• 未来景气度预期：微升至 14.1%，但仍低于往年水平，显示信心不足。

2. 行业表现

• 房地产中介：政策松绑刺激明显，多城市销量翻番，改善需求入市积极，二手房挂牌量大幅增加。
• 汽车经销商：订单量基本持平，需求未明显改善，部分地方车展效果不佳，库存平稳。
• 家电经销商：销量平淡，库存增加，备库为五一促销做准备，后期空调销量或成市场亮点。
• 机床经销商：行情不如去年，下游需求缺失，行业尚未出清，智能化机床需求略好于传统机床。
• 工程机械经销商：旺季不旺，销量和询价量下滑，仅靠季节性需求拉动，唐山钢企停工加剧市场压力。
• 铜贸易商：订单量稳中有升，但下游需求改善程度存在分歧，整体景气度预期偏弱。
• 公路货运：货运量增长，但运价保持低位，需求恢复缓慢，与经济增长放缓有关。
• 出口货代：需求恢复乏力，出口未有起色，欧线运价达到历史低点，市场前景不明朗。

关键信息

1. 指数解读

• 调研指数回落是季节性，但整体水平仍为历史同期最弱。
• 当前景气度预期继续回落，主要依赖地产销量增长。
• 库存指数偏高，显示生产上行空间有限，销售订单指数偏弱。

2. 行业亮点与问题

• 房地产：政策刺激明显，成交量和挂牌量大幅增加，行情有望持续。
• 汽车：订单量持平，需求未改善，部分地方车展效果不佳，市场整体偏弱。
• 家电：销量平淡，库存增加，后期空调销量或成主导因素。
• 机床：行业尚未出清，需求缺失，行情不如去年。
• 工程机械：旺季不旺，销量和询价量下滑，季节性需求为主。
• 铜：订单量稳中有升，但终端需求改善不及预期，运价承压。
• 公路货运：货运量增长，但运价保持低位，需求恢复缓慢。
• 出口货代：需求恢复乏力，出口未有起色，欧线运价达历史低点。

调研方法与样本特点

1. 调研方法

• 电话调研：主要通过电话方式与调研样本沟通，便于保持长期稳定联系。
• 月度调研：每月底进行调研，了解当月情况，如本次调研为4月上半月情况。

2. 样本特点

• 草根性：样本多为各公司的销售或市场人员，不以是否在上市公司工作或是否为高管为标准。
• 广泛性：样本数量较多，分布广泛，覆盖多个行业。
• 代表性：样本选取考虑了行业结构和区域分布，确保调研的代表性。

数据解读方法

1. 扩散指数

• 定义：扩散指数 = 反馈增加的样本比例 - 反馈减少的样本比例。
• 范围：指数范围在 -1到1 之间，以百分比表示。
• 分类：分为环比扩散指数和同比扩散指数。
• 意义：指数大小反映样本点变化方向的一致性，但不等于实际数据变化。

2. 季节性因素

• 影响：调研数据以环比变化为基础，需考虑季节性因素。
• 处理：数据积累足够长后可进行季调，初期无法实施。

3. 数据有效性

• 待验证：调研数据与实际数据的对应关系不明确，需时间检验。
• 调整机制：若调研结果与实际差异较大，将考虑调整样本。

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