20140716-申万宏源-7月上半月申万调研指数报告_7月PMI大概率有所下降_但仍将好于13年同期_28页_783kb_783kb

2014年7月上半月申银万国证券研究报告总结

核心内容概览

2014年7月上半月，申银万国证券对多个行业进行了调研，结果显示整体经济仍处于疲弱状态，但部分行业已显现回暖迹象。调研综合指数小幅下滑，但好于2012年与2013年同期。库存指数略有上升，当前景气度指数微升，未来6个月景气度预期显著改善。

主要观点

• 经济整体疲弱：尽管部分行业出现触底反弹迹象，但整体经济仍处于低迷状态，7月PMI大概率下降，但预计好于2013年同期。
• 房地产行业：二手房成交量触底反弹，价格下滑趋缓，限购放松对市场有一定刺激作用，但成交绝对水平仍较低。
• 汽车行业：整体需求清淡，部分经销商通过大幅让利吸引客户，但效果有限，库存有所上升，市场预计8月后进入旺季。
• 家电行业：销量整体平稳，空调销量明显增长，但其他品类如彩电、冰箱等表现一般，部分经销商认为促销效果有限。
• 机床行业：市场开始进入淡季，但整体景气度好于2012、2013年，中小企业需求占比上升。
• 工程机械行业：挖机销量在7月触底，环比降幅收窄，市场开始边际改善，但未来仍需依赖地产新开工恢复。
• 铜贸易商：订单表现一般，但认为全年最糟糕的时点已过，短期看涨铜价走势。
• 公路货运：货运量维持清淡，部分运价上调，但整体需求疲软，预计8月后将有所回升。
• 出口货代：货运需求稳定，但同比增速受去年基数影响，欧线需求稳中有升，东南亚出现爆仓现象，美线出现分化。

关键信息

调研指数与景气度

• 调研综指：从 -12.9% 下降至 -13.6%。
• 库存指数：从 4.3% 上升至 6.2%。
• 当前景气度指数：从 -27.8% 上升至 -27.1%。
• 未来6个月景气度预期：从 23.5% 上升至 28.9%。

房地产中介

• 二手房成交量触底反弹，价格下滑趋缓，购买者以刚需为主。
• 限购放松对市场有一定刺激作用，但市场整体仍处于观望状态。
• 部分银行贷款利率有所松动，但效果有限。

汽车经销商

• 到店客流和成交量较上月更为清淡。
• 部分经销商通过大幅让利改善订单，但整体刺激效果一般。
• 库存有所上升，主要受厂家压库和淡季影响。
• 市场预计8月后进入旺季，购买意愿将好于上半年。

家电经销商

• 销量整体平稳，空调销量明显增长。
• 彩电销量同比上升，但环比改善不大。
• 冰箱、洗衣机销量略有增长，厨卫和3C数码需求依然疲软。

机床经销商

• 市场进入淡季，询价量和销量出现下滑。
• 机床行业上半年企稳，景气度好于2012、2013年。
• 中小企业需求占比上升，中大型企业采购意愿依然低迷。

工程机械经销商

• 挖机销量在7月触底，环比降幅收窄。
• 二手租赁市场设备闲置，政府招标采购信息稀少。
• 新增需求主要来自市政建设与农村水利建设。
• 定向稳增长政策对经济影响有限，挖机销售企稳取决于地产新开工恢复。

铜贸易商

• 订单量基本与上月持平，略有下降。
• 铜价走高，客户囤库意愿减弱，部分贸易商短期看涨铜价。
• 铜现货与期货价差收窄，市场供给相对充裕。
• 进口商表示订单和进口依然疲软，但认为最糟糕的阶段已经过去。

公路货运

• 货运量维持清淡，部分公司反映需求继续下滑。
• 汽配、食品、百货等货运量相对稳定，但整体仍较冷清。
• 部分运价上调，但幅度不大。
• 预计8月后货运量回升，带动景气度反弹。

出口货代

• 货运需求保持稳定，景气度维持较高水平。
• 7月货量预计与6月持平，但同比增速受去年基数影响。
• 欧线需求稳中有升，东南亚爆仓频现，美线出现分化。
• 上半年出口增长中枢下移，但运价达到历史高位。

分行业观察

房地产中介

• 二手房成交量环比改善，价格下滑趋缓。
• 部分刚需购房者开始重新入市，市场观望氛围依然浓厚。
• 限购放松释放有效需求，但市场整体仍需时间恢复。

汽车经销商

• 订单量和到店客流清淡，部分经销商加大让利吸引客户。
• 库存上升，主要由于厂家压库和淡季影响。
• 市场预计8月后进入旺季，购买意愿将提升。

家电经销商

• 销量总体平稳，空调销量明显增长。
• 彩电销量同比上升，但环比改善不大。
• 厨卫和3C数码需求疲软，促销效果有限。

机床经销商

• 询价量和销量下降，市场进入淡季。
• 行业整体企稳，中小企业需求占比上升。
• 中大型企业采购意愿低迷，行业表现略好于往年。

工程机械经销商

• 挖机销量触底，环比改善。
• 二手设备闲置，政府招标信息稀少。
• 新增需求主要来自市政建设与农村水利建设。
• 定向稳增长政策效果有限，未来取决于地产新开工恢复。

铜贸易商

• 订单量基本与上月持平，略有下降。
• 铜价走高，客户囤库意愿减弱，部分贸易商短期看涨。
• 供给和价格回归正态，但实体消费改善困难。
• 铜价仍有下行空间，但整体景气度已有所好转。

公路货运

• 货运量维持清淡，部分公司反映需求继续下滑。
• 部分运价上调，但幅度不大。
• 预计8月后货运量回升，带动景气度反弹。

出口货代

• 货运需求稳定，但同比增速受基数影响。
• 欧线需求稳中有升，东南亚爆仓频现，美线分化明显。
• 上半年出口增长中枢下移，但运价达到历史高位。

调研方法与数据解读

• 调研方法：通过电话调研，与各行业销售或市场人员沟通，便于长期稳定联系。
• 调研频率：每月一次，月底调研当月情况。
• 样本特点：
  • 草根性：样本不局限于上市公司或高管。
  • 广泛性：样本数量较多，分布广泛。
  • 代表性：样本选取考虑行业与区域分布。
• 数据解读：
  • 扩散指数：计算公式为扩散指数 = 反馈增加的样本比例 - 反馈减少的样本比例。
  • 调研指数范围：-1到1，以百分比表示。
  • 季节性因素：调研数据基于环比变化，需考虑季节性影响。
  • 数据有效性：调研数据与实际数据对应关系不明确，需时间检验。

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