> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 美光科技总结 ## 核心内容 美光科技（Micron Technology）在2026年6月25日公布的财务数据和业务指引显示，其业绩表现强劲，盈利能力显著提升。公司持续推进长期战略合作协议（SCA）的落地，以稳定市场需求和价格波动，提升盈利水平。同时，受益于AI等新兴技术的推动，数据中心需求持续增长，为公司未来业绩带来积极影响。 ## 主要观点 - **财务表现强劲**： 2026年美光GAAP净利润为282.4亿美元，同比大幅增长1398%；Non-GAAP净利润为288.57亿美元，同比增长1223%。 - GAAP/Non-GAAP EPS分别为30.73±1.00美元/31.00±1.00美元，显示公司盈利能力持续增强。 - **产品价格与需求增长**： - 2026年DRAM与NAND位元出货量同比增长分别为25%和20%。 - NAND收入为99亿美元，占公司总收入的24%。 - ASP（平均销售价格）环比增长略超60%，其中NAND ASP环比增长约85%。 - **长协战略落地**： - 公司已与16个战略客户签订SCA协议，涵盖数据中心、消费电子和汽车市场。 - SCA中汽车客户签订时间为三年，其他客户基本为五年。 - 16个SCA协议已占公司20%的DRAM出货量和1/3的NAND出货量。 - 按照价格下限测算，14个SCA将带来总计约1000亿美元的收入。 - **行业前景乐观**： - 公司预计2026年全球数据中心DRAM、NAND位元需求较两年前翻倍。 - 全球服务器出货量同比增长预期为15%~20%。 - **盈利预测**： - 公司预计2026~2028年净利润分别为750.4亿、1817.7亿和2480.9亿美元，呈现快速增长趋势。 - 2026年公司营业收入预计达到1303亿美元，同比增长248.6%。 ## 关键信息 ### 估值与评级 - **市盈率（P/E）**：2026年为15.76，2027年预计降至6.51，2028年进一步降至4.77。 - **市净率（P/B）**：2026年为9.13，2027年预计降至3.80，2028年进一步降至2.11。 - **每股净资产**：2026年预计达到114.83美元，2027年为276.18美元，2028年预计为496.34美元。 ### 投资评级说明 - 市场中相关报告评级比率分析显示，当前市场对美光的投资建议为“中性”，评分0.00，未有“买入”或“增持”建议。 ## 风险提示 - 下游需求不及预期 - 原厂减产不及预期 - 行业竞争加剧 - 存货减值风险 - 产品迭代不及预期 - 产品禁售风险 ## 附录：利润表预测摘要（单位：美元百万） | 项目/报告期 | 2023A | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |-------------|------|------|------|------|------|------| | 营业收入 | 15,540 | 25,111 | 37,378 | 130,304 | 281,244 | 380,228 | | 营业成本 | 16,956 | 19,498 | 22,505 | 25,025 | 33,922 | 49,411 | | 毛利 | -1,416 | 5,613 | 14,873 | 105,279 | 247,323 | 330,817 | | 营业利润 | -5,450 | 1,054 | 9,870 | 87,036 | 207,949 | 277,585 | | 净利润 | -5,833 | 778 | 8,539 | 75,043 | 181,767 | 248,094 | ## 分析师信息 - **分析师**：樊志远（执业编号 S1130518070003） - **邮箱**：fanzhiyuan@gjzq.com.cn - **市价（美元）**：1048.51元 ## 特别声明 本报告由国金证券股份有限公司发布，未经授权不得复制、转发或修改。报告内容基于公开资料，不构成投资建议，且不承担相关法律责任。