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中原证券晨会总结（2015年4月10日）

核心内容概述

中原证券晨会内容涵盖财经快闻、行业公司分析及开盘策略三大板块，重点分析了上海机场、信维通信与大北农三家公司的财务表现、业务发展及投资前景，并对A股市场走势提出了相应的投资建议。

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上海机场（600009）分析

主要观点

• 业绩表现良好：2014年及2015年Q1，公司营业收入和净利润持续增长，分别为57.51亿元和20.96亿元，同比增长10.27%和11.89%。
• 业务量稳定增长：2014年飞机起降架次增长8.33%，旅客吞吐量突破5000万人次，国际和地区航线吞吐量分别增长8.27%和17.37%。
• 非航收入增长潜力大：非航空类收入占营业收入的45%，其中商业和场地租赁占83%。公司未来受益于上海迪士尼的开业，预计带来1500-2500万年客流量。
• 毛利率小幅下降：2015年毛利率为43.76%，略有下降，但投资收益（尤其是参股浦东国际机场航油公司）对公司业绩贡献显著。
• 投资评级：给予“增持”评级，预计2015年、2016年每股收益分别为1.25元和1.46元，对应动态市盈率19倍和16倍。

风险提示

• 航油公司净利润波动
• 整体上市进程不确定性

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信维通信（300136）分析

主要观点

• 业绩快速增长：2014年营业收入8.06亿元，同比增长128.75%；净利润0.65亿元，同比增长199.50%。
• 行业前景广阔：全球天线市场预计到2019年达到199亿美元，年复合增长率5.7%。NFC天线市场增长潜力巨大，预计到2018年支持NFC手机将达11.7亿部。
• 客户拓展显著：公司已进入苹果、华为、三星等大客户供应链，未来订单有望大幅增长。
• 产品结构优化：公司加大高端产品开拓力度，毛利率和净利率有望回升。
• 外延式扩张：2015年计划增发4.8亿元收购亚力盛，布局汽车电子和车联网领域，未来三年净利润承诺分别为4500万、5860万、7620万元，提升EPS。
• 投资评级：给予“增持”评级，预计2015年、2016年EPS分别为0.63元和0.91元，对应PE分别为52倍和36倍。按70倍估值，公司市值有望达119亿元。

风险提示

• 大客户订单存在不确定性
• 公司议价能力较弱，毛利率仍有下滑风险
• 并购能否成功具有不确定性

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大北农（002385）分析

主要观点

• 财务表现稳健：2014年营业收入184.45亿元，同比增长10.71%；净利润7.96亿元，同比增长3.45%。第四季度营收略有下降，但净利润增长显著。
• 业务结构多元化：饲料、动保、种子等业务板块均实现增长，其中反刍饲料和禽用饲料增速较快。
• 智慧产品链初步形成：通过“三网一通”（猪联网、农信商城、农信金融、智农通）构建互联网+金融模式，提供一体化智能养猪方案。
• 管理创新：组织体系扁平化，注重数据驱动，关注用户数量、交易量、小额贷款户数等指标。
• 投资评级：维持“增持”评级，预计2015年、2016年EPS分别为0.63元、0.86元，对应市盈率分别为37.83倍和27.71倍。

风险提示

• 饲料产品及原材料价格波动风险

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开盘策略分析

市场分析

• A股震荡：周四A股冲高遇阻，大幅震荡回落，创业板指数先抑后扬，探底回升，整体呈现大幅震荡走势。
• 技术指标：上证综指围绕4000点整数关口震荡蓄势，市场避险情绪逐步提升。

投资建议

• 短线关注：券商信托、交运设备、房地产及部分低价股板块。
• 中线关注：保险、房地产、高铁、核电及“一带一路”等题材概念。

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总结

• 上海机场、信维通信和大北农三家公司均表现出良好的增长态势，具备一定的投资价值。
• 上海机场受益于迪士尼开业，非航收入增长潜力大；信维通信通过外延并购和客户拓展，业绩和盈利前景广阔；大北农在智慧产品链和管理创新方面取得进展，盈利能力稳步提升。
• 市场整体处于震荡状态，建议投资者关注具备成长性和稳定性的板块及个股，合理控制风险。