20150410-招商证券_香港_-早间快讯_13页_1mb

中国房地产行业总结

核心内容

• 行业复苏迹象显现：三月底多项房贷新政出台后，四月份物业销售出现回暖，首周同比增长21%。
• 重点城市表现突出：北京、上海、广州和杭州等大城市物业销售额同比分别增长95%、85%、57%和68%，显示出强劲的市场复苏。
• 政策影响持续：预计未来几个月物业销量将迅速回暖，房价趋于稳定，尤其对首套房和改善型二套房需求有积极影响。
• 估值差收窄：MSCI中国房地产指数年初至今上涨4.3%，落后于恒指11.9%。内房股估值较低，如雅居乐和合景泰富市盈率分别为3.8倍和4.4倍，存在估值提升空间。
• 行业吸引力：行业平均估值相对于资产净值折让31%，低于6年均值0.5个标准差，投资价值凸显。

主要观点

• 政策支持：房贷新政对房地产市场起到积极作用，推动销售回暖。
• 市场预期：对2015年第二季度房地产销售持乐观态度，认为政策将持续支持行业复苏。
• 估值差异：A股与港股房地产板块估值差距缩小，内房股具有更高的投资吸引力。
• 投资建议：继续看好重点布局大城市的开发商，如华润置地和合景泰富，推荐买入。

关键信息

• 数据表现：四月份物业销售数据温和，可能延迟加息时间至7-9月。
• 美联储预期：FOMC会议纪要显示加息时间存在分歧，利率预期中值下滑至0.625%，暗示加息可能放缓。
• 经济数据影响：非农就业数据放缓可能使加息推迟，对市场有利好作用。
• 投资建议：维持房地产行业“推荐”评级，重点关注重点城市开发商。

核电行业总结

核心内容

• 行业重启：福清5、6号机组获得发改委审批通过，标志着核电行业真正意义上的重启。
• 技术选型：采用三代技术国产路线的华龙一号堆型，解决了技术选型问题，有助于行业未来发展。
• 出口进展：华龙一号成为我国核电出口主力堆型，多个项目进展顺利，包括巴基斯坦、罗马尼亚、阿根廷和南非。

主要观点

• 审批加速：核电项目审批速度超预期，今年将成为重新建设元年。
• 技术优势：华龙一号堆型具有技术优势，有助于提升中国核电技术的国际竞争力。
• 投资建议：维持行业“推荐”评级，首推核心原材料供应商及介入核电存量市场的材料供应商。

关键信息

• 项目进展：福清5、6号机组审批落地，红沿河5、6号机组审批接近。
• 投资建议：推荐应流股份、丹甫股份、江苏神通等公司。

其他行业关注

房地产

• 公司评级：华润置地、合景泰富、雅居乐地产、绿城中国、中国海外发展、招商局置地等公司被推荐买入。
• 恒大地产：被卖出，预计股价下跌。

金属及采矿

• 公司评级：中国宏桥被买入，招金矿业、紫金矿业、江西铜业股份、洛阳钼业、俄铝等被中性或卖出。

TMT

• 公司评级：智美集团、中视金桥、神州租车、腾讯控股、网龙等被买入或推荐中性。

电子及硬件科技

• 公司评级：瑞声科技被中性，酷派集团被卖出，舜宇光学科技、TCL通讯、百富环球、信利国际、联想集团等被买入。

纺织服装

• 公司评级：中国利郎、I.T、恒安国际等被买入，利邦被中性。

食品饮料

• 公司评级：嘉士利集团、蒙牛乳业、中国旺旺、康师傅控股等被买入或推荐中性。

工业制品

• 公司评级：东江集团控股被买入。

建筑业

• 公司评级：中国铁建、中国交建、中国建筑国际、中国中铁等被中性或买入。

住宿休闲

• 公司评级：如家、华住酒店被买入。

风险提示

• 项目审批不确定性：核电项目审批和招标时间具有不确定性。
• 市场波动：近期经济数据可能影响市场情绪，加息时间判断仍具挑战性。

联系方式

• 招商证券（香港）证券研究部：
  • 主管：李日晖，邮箱：leeyf@cmschina.com.cn
  • 副主管：赵文利，邮箱：wenlizhao@cmschina.com.cn
  • 副主管：邓良生，邮箱：dengls@cmschina.com.cn
  • 副主管：谢亚轩，邮箱：xieyx@cmschina.com.cn
  • 宏观研究：赵文利，邮箱：wenlizhao@cmschina.com.cn
  • 中国宏观：谢亚轩，邮箱：xieyx@cmschina.com.cn
  • 海外宏观：宋林，邮箱：songs2@cmschina.com.cn
  • 港股策略：陈治中，邮箱：chenzz@cmschina.com.cn