20160628-华创证券-医药生物行业周报_中报临近_建议提高医药生物行业配置比例_15页_913kb

医药生物行业分析总结

核心内容

本报告对医药生物行业进行了全面分析，重点围绕市场走势、行业政策、中报预期、公司点评及特色研究展开，旨在为投资者提供行业配置建议和个股投资参考。

主要观点

行业整体表现

• 市场波动：上周A股受英国脱欧公投影响波动，但跌幅小于周边股市。
• 申万医药生物指数表现：高于沪深300指数0.46个百分点，高于中证800指数0.4个百分点。
• 二级板块表现：除医疗服务板块因恒康医疗复牌补跌下跌6.47%外，其他板块表现相对稳定。

行业政策分析

• 卫计委645号文：延续医保控费政策，目标为2017年底前将全国医疗费用增长幅度降至10%以下，对行业影响偏中性。
• 政策预期：医疗费用增幅已接近控费目标，优质药企将受益于行业整合。

中报临近建议

• 行业配置建议：建议提高医药生物行业配置比例，因估值溢价率上升及基金低配置显示行业可能触底反弹。
• 政策解读：三明模式被过度解读，药品行业不会断崖式下滑；药品招标大幅降价可能性小，医改核心在于医生补偿机制。
• 市场预期：医药行业进入冰点或即将走出，市场对中报业绩期待较高。

关键信息

公司点评

通化金马（000766）

• 投资评级：维持强烈推荐。
• 核心优势：
  • 股权结构优化，大股东持股比例提升至55%。
  • 管理层调整，管理改善预期高。
  • 业绩大幅增厚，预计2016年净利润达2.7亿元。
  • 公司蜕变开始，未来增长潜力大。

冠昊生物（300238）

• 投资评级：维持强烈推荐。
• 核心优势：
  • 定增方案过会，渠道能力提升。
  • 收购珠海祥乐，人工角膜产品销售放量。
  • 业绩承诺明确，净利润增厚显著。
  • 人工角膜收入预计2016-2018年分别达2000万元、5000-6000万元、1亿元，净利润率约40%。
  • 技术平台完善，产品梯队特色鲜明。

恒康医疗（002219）

• 投资评级：推荐。
• 核心优势：
  • 大综合强专科战略持续推进。
  • 民营医疗医生集团是资源优化配置的必经之路。
  • 医学影像中心建设推进，布局独立影像中心。
  • 预计2016-2018年EPS分别为0.22 / 0.30 / 0.38元，对应PE分别为66 / 50 / 39倍。

特色研究

东阳光药（1558.HK）

• 公司背景：成立于2002年，2015年上市，生产基地通过多国GMP认证。
• 主力品种：奥司他韦系列（可威）占公司营收65.5%，颗粒制剂占销售70%，具备独特优势。
• 研发实力：1.1类抗丙肝新药依米他韦完成I期临床，未来有望成为国内首个自主研发的DAA药物。
• 在研品种：包括重组人胰岛素、精蛋白重组人胰岛素、门冬胰岛素、甘精胰岛素等，预计2017年后陆续上市。
• 业绩表现：近三年营业收入增速分别为17.86%、38.84%、57.14%，净利润增速分别为151.22%、134.16%、96.35%。

行业配置建议

• 推荐板块：核医学/放射医学/医学影像、生物医学材料、化学药、精品中药与传统中药、血制品、生物药、体外诊断、医疗服务。
• 投资策略：建议配置高成长性和业绩确定性强的医药股。

风险提示

• 行业风险：医保控费政策执行力度、药品招标价格波动、医院整合难度。
• 个股风险：新产品研发不达预期、市场拓展不及预期、政策变化风险。

分析师信息

• 首席分析师：宋凯（S0360515070002）
• 高级分析师：张文录（S0360515080001）
• 分析师：邱旻（S0360516050002）
• 助理分析师：李明蔚（上海交通大学医学博士）

联系方式

投资评级体系

行业评级

分析师声明

• 所有研究报告基于可靠公开信息，反映分析师个人观点。
• 对所提及证券或发行人的建议和观点仅反映分析师个人看法，不构成投资建议。
• 报告内容仅供参考，不构成买卖证券的出价或询价。

免责声明

• 本报告仅供华创证券客户使用，不构成对所述证券买卖的出价或询价。
• 报告内容为个人观点，不构成个人投资建议，亦未考虑个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。
• 报告内容可能随时间变化而调整，不承诺内容的准确性与完整性。
• 报告版权为华创证券所有，未经许可，不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。