汽车整车行业排放升级系列报告之一：乘用车“国五”去库顺利结束，行业进入“国六”时代_31页_1mb

排放升级系列报告之一：乘用车“国五”至“国六”升级分析

核心内容

本报告聚焦于中国乘用车排放标准从“国五”向“国六”升级的背景、实施情况、技术路线及对行业的影响。重点分析了15个省市提前实施“国六”标准的政策背景，以及该标准相较于“国五”和欧盟“欧六”标准的严格程度。同时，报告还探讨了主机厂、经销商和零部件供应商在这一升级过程中的应对策略与挑战。

主要观点

1. 排放标准实施节奏加快

• 2019年7月1日起，重点区域、珠三角地区、成渝地区提前实施“国六”标准，部分省市如北京、上海、广东、深圳等直接实行“国六b”标准，相当于提前了4年。
• 国六标准的实施速度显著快于“国五”标准，反映出国家对机动车排放控制的重视程度逐步提升。

2. 国六标准体系更严格

• 国六标准在CO、THC、NMHC、PM等污染物的排放限值上均低于“国五”标准，降幅达 $42%-50%$。
• 国六b标准在多项指标上略严于“欧六”，并新增了 $\mathrm{N}_2\mathrm{O}$ 排放限制，整体排放控制要求更高。

3. 技术路线：节能减排并举，机内机外协同

• 机内优化技术：包括电控燃油喷射、废气再循环、涡轮增压、可变气门正时等，旨在降低油耗与排放。
• 整车设计优化：如轻量化、降低阻力、制动能量回收等，进一步提升节能与减排效果。
• 后处理技术：主要采用三元催化技术（TWC）与颗粒捕集技术（GPF），对排放进行有效控制。

4. 行业影响：销量波动与库存调整

• 2019年5-6月，由于国六标准临近实施，15省市销量出现显著增长，6月同比增速达到 $40%$，但7月销量大幅下降。
• 行业库存系数在6-7月有所下降，但仍有进一步去库空间，预计“金九银十”期间销量将逐步回暖。

5. 品牌与车型布局：合资先行，自主品牌加速追赶

• 合资品牌在国六车型布局上起步较快，但自主品牌如长安、吉利、长城等在2019年Q2开始加速发布国六车型，部分品牌已赶超合资品牌。
• 2019年7月，国六车型累计发布达1911个型号，其中自主品牌占比显著上升。

关键信息

1. 政策背景

• 2019年7月1日起，15个省市提前实施“国六”标准，部分省市直接实行“国六b”。
• 2018年7月，国务院发布《打赢蓝天保卫战三年行动计划》，推动“国六”标准实施。
• 国六标准的实施标志着我国机动车排放控制进入更高阶段。

2. 技术挑战

• 国六标准对发动机本体和后处理系统提出了更高要求，技术升级时间紧迫。
• 后处理系统（如GPF）的引入增加了成本，部分技术基础薄弱的车企面临更大挑战。
• OBD在线诊断参数数量大幅增加，对主机厂和零部件供应商的系统升级提出了更高要求。

3. 行业趋势

• 2019年6-7月销量透支效应明显，预计对后期两个月需求产生影响。
• 随着“金九银十”传统旺季来临，行业有望逐步复苏。
• 行业集中度进一步提升，自主品牌加速洗牌。

4. 投资建议

• 建议关注行业龙头：上汽集团、长安汽车、广汽集团。
• 优质零部件供应商：华域汽车、福耀玻璃、银轮股份。
• 当前汽车板块配置较低，具有一定的投资价值。

图表目录概览

• 图表1：中国与欧盟排放标准实施时间表
• 图表2：各省市国六标准提前实施及国五延迟登记政策汇总
• 图表3：NEDC与WLTP的测试差异对比
• 图表4：国五至国六轻型汽油车污染物排放限值对比
• 图表5：中国与欧盟轻型汽油机排放标准参数对比
• 图表6：典型汽油发动机的尾气成分
• 图表7：我国远期乘用车燃料消耗量均值目标
• 图表8：发动机效率传递及机内、整车端节能途径
• 图表9：后处理减排的基本途径
• 图表10：汽油机机内优化技术
• 图表11：整车优化技术
• 图表12：三元催化过程中的主要化学反应
• 图表13：三元催化器结构示意图
• 图表14：三元催化转换器转化效率与空燃比的关系
• 图表15：GPF工作原理示意图
• 图表16：有无GPF污染物的排放对比
• 图表17：国五标准实施时间表
• 图表18：国四至国五轻型汽油车污染物排放限值对比
• 图表19：国四切换国五时期执行地区销量与全国占比
• 图表20-28：国四切换国五期间销量与库存变化趋势
• 图表29-46：国五切换国六期间销量与车型发布情况
• 图表47：汽油车环保产品主要生产企业

风险分析

• 政策风险：国六标准实施节奏快，对车企准备周期带来挑战。
• 技术风险：部分核心技术如GPF、OBD系统升级难度大，可能影响生产进度。
• 成本风险：国六标准实施导致后处理系统成本上升，影响企业盈利能力。
• 市场风险：销量透支可能对后期市场造成影响，需关注市场复苏节奏。

结论

国六标准的提前实施标志着我国机动车排放控制进入更严格阶段，对主机厂、经销商及零部件供应商提出了更高要求。尽管存在一定的技术与成本挑战，但行业整体库存情况良好，市场有望在“金九银十”期间逐步复苏。建议关注行业龙头及优质零部件供应商，把握政策带来的投资机遇。