20230115-广发期货-甲醇期货周报_现实有支撑但边际趋弱_甲醇中期或偏弱运行_31页_2mb

甲醇期货周报总结

核心内容概述

本报告分析了甲醇市场的近期走势及未来趋势，指出当前甲醇价格在现实支撑下维持高位震荡，但中长期来看，随着煤价下滑和MTO需求支撑减弱，甲醇预计偏弱运行。同时，报告讨论了甲醇产业链的各个环节，包括原料、供应、库存、利润、下游及进出口情况，为投资者提供了多维度的市场洞察。

主要观点

• 甲醇价格趋势：短期高位震荡，中期偏弱运行。
• 原料成本：煤价弱势下跌，但化工煤对甲醇仍有支撑；中期煤炭价格持续下跌可能带动甲醇价格重心下移。
• 海外天然气：TTF价格偏弱运行，欧洲天然气库容率偏高，成本压力有限。
• 供应情况：国内甲醇整体开工率小幅回升，西北地区开工率有所下降，同比处于低位。
• 库存水平：沿海地区甲醇库存处于同期偏低位置，内陆库存同比处于近五年高位，但整体库存压力有限。
• 下游需求：传统下游开工率逐步恢复，但整体需求一般；MTO行业利润偏低，需求弹性较大，但需关注单体替代压力。
• 进出口动态：伊朗装置预计在2月中至月底陆续重启，进口窗口理论打开，但实际进口可能在3月；海外甲醇装置开工率小幅提升，但整体仍低于去年同期。

本月策略

• 短期：高位震荡，建议观望。
• 中期：在2750以上偏空对待，激进者可逢高布局空单。

上月策略

• 观望为宜，激进者可短空。

甲醇产业链分析

原料

• 煤价：弱势下跌，但化工煤对甲醇仍有支撑；中期煤炭价格持续下跌可能影响甲醇价格。
• 天然气：TTF价格偏弱，欧洲天然气库容率偏高，成本压力有限。
• 焦炉气：国内焦炉气制甲醇利润走平，维持低位。

供应

• 国内：截至2月2日，国内甲醇整体开工负荷为68.17%，较上周上涨0.24个百分点，较去年同期下跌4.45个百分点。
• 西北地区：开工负荷为77.85%，较上周下滑1.12个百分点，较去年同期下跌7.92个百分点。
• 煤制甲醇：内蒙煤制甲醇利润亏损有所好转，但同比仍处于低位。
• 天然气制甲醇：四川利润走强，河北利润走平，内蒙利润亏损。

需求

• 传统下游：节后复工，加权开工率下滑至41.31%。
• MTO/P：开工率小幅下滑至78.02%，但部分装置如兴兴、富德存在检修预期，对需求形成拖累。
• MTO利润：整体处于深度亏损，中长期看行业利润难以乐观。

甲醇进出口及外盘

• 伊朗装置：多套装置存重启预期，Sabalan或近期重启，Kimiya、ZPC计划中旬前后重启，其余计划下旬恢复。预计反馈至港口在3月，对市场情绪形成扰动。
• 海外开工率：截至2月3日，海外甲醇装置开工率为60.69%，同比低约7.7个百分点。
• 进口利润：太仓进口甲醇利润环比提升至+80元/吨，处于近五年同期正常水平，理论进口窗口打开。
• 进口量：2022年12月进口量为96.74万吨，环比上涨6.93%；出口量为0.02万吨，环比下跌94.43%。
• 累计出口：2022年1-12月累计出口量17.29万吨，同比下跌56.01%。

甲醇库存情况

• 沿海库存：截至2月1日，沿海地区甲醇库存为83万吨，环比上涨5.75万吨，涨幅7.44%，同比下降9.29%。
• 内陆库存：主产区样本生产企业库存天数为13.08天，环比节前一周提升2.87天，同比处于近五年高位。
• 可流通货源：沿海地区可流通货源预估在24.9万吨附近。
• 库存预期：伴随下游复产和运输顺畅，厂库有望继续下降，库存压力有限。

装置动态

总结

甲醇市场在现实支撑下维持高位震荡，但中长期来看，随着煤价下滑和MTO需求支撑减弱，甲醇价格预计偏弱运行。主要驱动因素包括：

• 煤价弱势下跌，化工煤对甲醇仍有支撑，但中期煤炭价格可能继续下跌。
• 港口库存偏低，且进口窗口理论打开，但实际进口预计在3月。
• MTO行业利润偏低，需求弹性较大，但存在单体替代压力。
• 下游需求逐步恢复，但整体仍处于淡季，传统下游开工率偏低。

建议投资者在2750以上逢高布局空单，观望为主，关注兴兴、富德等装置检修动态及伊朗装置重启情况。