20230115-招商期货-甲醇产业链周度报告_需求边际改善_甲醇短时偏强运行_14页_809kb

甲醇MA期货策略报告总结（2023年1月15日）

核心内容

本报告分析了2023年1月9日至1月13日期间甲醇市场的走势及产业链运行情况，重点围绕供需格局、价格走势、库存变化及外盘到港量等方面展开。报告指出，尽管近期甲醇市场出现反弹迹象，但整体供需仍偏宽松，预计短期内价格将震荡偏弱运行。

主要观点

1. 价格走势

• 本周甲醇市场震荡略偏强，内地排库压力边际缓解，港口需求有所改善。
• 内地价格整体呈现小幅下跌趋势，而港口价格有所上涨，反映需求端的边际改善。
• 甲醇期现价差维持偏强，显示市场对现货的支撑。

2. 供需格局

• 供应端：国内甲醇装置开工率维持在67.59%，西北地区开工率为80.70%，整体开工负荷偏高。上游煤制甲醇利润微利，气头装置复产预期增加，或将对价格形成压制。
• 需求端：MTO装置开工率回升至80.06%，对甲醇需求有所支撑。但传统下游如甲醛、醋酸、MTBE等装置开工率均出现下滑，整体需求支撑有限。

3. 库存变化

• 沿海库存：本周沿海总库存为81万吨，环比增加2.5万吨，涨幅3.18%。其中江苏库存增加3.3万吨，浙江小幅上升，而华南库存下降1.3万吨。
• 内地库存：主产区库存明显下降，排库压力趋于结束。
• 外盘到港：预计1月13日至1月29日中国进口船货到港量在48万吨左右，江苏、华南、浙江分别为22.64-23万吨、5.74-6万吨、17.4-18万吨，港口库存累积压力增加。

4. 成本端与利润

• 煤炭价格：煤价中枢仍有下调预期，对甲醇成本端形成压力。
• 进口利润：CFR中国美金平均价格为319美元/吨，折算进口成本约2599元/吨，当前进口利润约40元/吨。
• 海外情况：伊朗地区部分大装置仍在检修，海外开工率和利润情况未有明显改善。

关键信息

操作建议

• 短期：甲醇价格预计区间震荡偏弱，建议偏空操作。

风险提示

• 上游气头装置投产超预期
• 下游MTO复产不及预期
• 煤炭价格大幅波动
• 外盘到港量超预期

产业动态

• MTO装置负荷回升，对甲醇需求有所支撑
• 沿海库存累积压力增加，港口需求边际改善
• 内地市场积极排库，库存下降明显
• 供给端新增产能可能对价格形成压力

附录信息

研究员信息

• 姓名：谭洋
• 教育背景：硕士毕业于英国布里斯托大学金融投资专业
• 资格证书：期货从业人员资格（F3069046），投资咨询资格（Z0017074）
• 联系方式：0755-82727576，tanyang@cmschina.com.cn

数据来源

• 图表数据：WIND、卓创资讯、招商期货
• 报告内容：招商期货有限公司，具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）

总结

综上所述，甲醇市场短期内在需求边际改善的支撑下出现反弹，但整体供需格局仍偏宽松，叠加上游气头装置复产预期和煤炭价格下行压力，价格反弹空间有限。建议投资者关注MTO装置重启进展及供给端新增产能情况，以判断未来价格走势。同时，沿海库存累积和进口到港量增加可能对市场形成压力，需警惕价格震荡偏弱的风险。