20221010-中财期货-甲醇投资策略月报_港口库存持续去化_甲醇偏强运行_7页_1mb

甲醇市场分析总结

核心观点与策略推荐

• 短期走势：震荡偏强
• 中期走势：震荡偏弱
• 操作建议：逢低做多01合约

主要逻辑驱动

1. 伊朗装置停车：伊朗部分甲醇装置再度停车，导致进口量维持低位，对市场供应形成压制。
2. 国内新增产能推迟：国内甲醇新增产能投产时间有所延迟，短期内难以形成规模化供应增加。
3. 港口库存去化：港口库存持续去化，可售货源偏紧，带动港口基差走强，支撑甲醇价格上行。
4. 成本端支撑：随着二十大临近，安全检查趋严，煤矿供应或进一步收紧，煤价中长期支撑偏强。

风险提示

• 下游MTO装置意外停车，可能对需求造成冲击；
• 进口货源到港量超预期增加，可能缓解供应紧张；
• 原油及煤炭价格大幅波动，可能影响甲醇成本和价格走势。

重点关注因素

• 新产能投产：国内新增产能释放节奏将影响市场供应；
• 进口量：伊朗装置检修及物流恢复情况将决定进口量；
• 库存水平：港口库存去化速度是判断短期价格走势的关键。

现货价格走势

• 国内现货价格：9月甲醇现货价格逐步走强，截至9月30日，江苏太仓月均价2710元/吨，环比上涨9%；山东南部2766元/吨，环比上涨6%；内蒙古地区2404元/吨，环比上涨5.5%。
• 海外现货价格：中国和东南亚甲醇价格上涨，而美国和鹿特丹甲醇价格下跌，CFR中国主港收盘322.5美元/吨，FOB美国收盘355.3美元/吨，FOB鹿特丹收盘351欧元/吨。

甲醇开工率与库存

• 国内综合开工率：截至9月28日，国内甲醇整体装置平均开工负荷为68.19%，较上月上涨3.74个百分点；西北地区开工负荷为77.95%，较上月上涨3.17个百分点。
• 非一体化开工率：非一体化甲醇平均开工负荷为61.92%，较上月上涨3.49个百分点。
• 港口库存：截至9月底，沿海地区甲醇库存73.23万吨，环比下降22.94万吨，降幅23.9%；可流通货源预估在16.4万吨附近。

下游需求分析

• MTO/MTP需求：占甲醇下游需求的58%，9月平均开工负荷为73.75%，较上月增加1.66个百分点。
• 传统需求：进入传统消费旺季，但整体提升有限。
• MTO利润亏损扩大：当前MTO利润亏损再次扩大，需警惕后期负反馈风险。
• 其他下游：甲醛、MTBE、醋酸等下游开工率变化较小，DMF开工率显著上升。

进出口情况

• 进口量：2022年8月甲醇进口量为1056.23千吨，环比下滑15.62%，同比增长3.57%。
• 出口量：8月出口量仅为0.45千吨，环比和同比均大幅下滑，累计出口与上年同期数量同比下降55.97%。

价差分析

• 国内价差：江苏与内蒙古甲醇价差为315元/吨，江苏与山东价差为264元/吨。
• 内外盘价差：CFR中国与FOB美国价差为33.5美元/吨，CFR中国与FOB东南亚价差为35.5美元/吨。

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