晨会集萃总结
核心内容概览
本次晨会集萃涵盖了多个行业的重点分析与推荐，包括固收、电子、机械、通信、轻纺等，重点分析了地产、消费电子、PCB、金属3D打印、工程机械等领域的市场前景、业绩表现及政策影响。
重点推荐
1. 固收：下半年地产怎么看？
- 核心观点：
- 地产仍是债市交易主线，上半年地产走弱是债市走强的基本面前提。
- 关注地产销售、居民中长贷和新开工等关键指标。
- 政策是关键，但传导时间可能延长，需关注政策调整及执行力度。
- 保交楼金融支持工具、PSL等政策工具可能加码，但效果需时间验证。
- 风险提示：
- 地产调控政策超预期
- 宏观经济下行风险
- 海内外需求变化超预期
2. 电子：金属3D打印在消费电子零部件批量化生产中的应用
- 核心观点：
- 金属3D打印技术在消费电子领域应用迎来关键突破，市场空间广阔。
- 荣耀MagicV2采用钛合金3D打印技术，推动折叠屏轻薄化发展。
- Swift编程语言加速VisionPro平台应用开发，提升开发效率。
- 风险提示：
- 3D打印应用进度不及预期
- 消费电子需求不及预期
- 新产品创新力度不及预期
- 地缘政治冲突
- 消费电子产业链外移影响国内厂商份额
3. 电子：看好PCB多下游驱动进入新一轮成长周期
- 核心观点：
- PCB板块整体呈现增长态势，受益于消费电子、AI、汽车“四化”等多领域驱动。
- 服务器用PCB市场增长迅速，2026年预计产值达133亿美元，5年CAGR为11%。
- 汽车PCB价值量提升至1200-3000元，为国内厂商带来新机会。
- 投资建议：
- 关注AI服务器相关PCB厂商：鹏鼎控股、沪电股份、胜宏科技、景旺电子
- 关注上游材料国产化进度及设备厂商业绩
4. 机械：工程机械海外空间分析
- 核心观点：
- 海外市场是工程机械主要增长动力，近五年海外收入CAGR为34%，占比35%。
- 北美、欧洲、新兴国家市场均有较大发展空间。
- 全球矿用设备市场规模约2800亿元，国内厂商具备优势。
- 风险提示：
- 海外经营回款风险
- 地缘政治风险
- 下游行业景气度不及预期
晨会焦点
1. 通信：天孚通信（300394）二季度业绩有望超预期
- 业绩表现：
- 2023年上半年预计收入6.64亿元，同比增长15.01%；归母净利润2.34亿元，同比增长35.19%。
- Q2业绩环比显著回暖，主要受益于高速产品扩产、汇率影响及研发费用加计扣除。
- 投资建议：
- 调整盈利预测至23-25年归母净利润5.90/8.95/13.19亿元，对应PE分别为68X/45X/31X。
- 维持“增持”评级。
- 风险提示：
- 下游需求低预期
- 新产品进展慢于预期
- 疫情影响超预期
- 业绩快报为预测数据，以半年报为准
2. 轻纺：水星家纺（603365）聚焦主业，产品优势明显
- 业绩表现：
- 23Q2归母净利0.77-0.98亿元，同比增长245%-341%。
- 23H1归母净利1.60-1.82亿元，同比增长50%-70%。
- 核心观点：
- 公司通过优化产品结构、强化供应链、推进睡眠科技成果转化提升竞争力。
- 调整盈利预测，预计23-25年收入分别为40.9/45.8/50.8亿元，归母净利分别为3.3/4.4/5.0亿元。
- 风险提示：
- 宏观因素波动
- 生产成本波动
- 新产品开发风险
- 业绩预告仅为初步核算数据
3. 轻纺：森鹰窗业（301227）Q2业绩高增，股权激励显信心
- 业绩表现：
- 23H1归母净利0.36-0.47亿元，同比增长50%-94%。
- 23Q2归母净利0.42-0.52亿元，同比增长28%-61%。
- 核心观点：
- 公司通过股权激励计划提升未来增长预期，目标营收增长15%/15%/21%。
- 产品矩阵不断完善，铝合金窗增速亮眼。
- 产能扩张提升盈利能力。
- 投资建议：
- 维持“买入”评级，预计23-25年归母净利润分别为1.4/1.7/2.1亿元，PE分别为19X/16X/13X。
- 风险提示：
- 市场竞争加剧
- 原材料价格波动
- 房地产业回落
- 新业务拓展不及预期
- 业绩预告为初步核算数据
评级调整
| 公司/行业 |
评级调整 |
日期 |
盈利预测与价格区间 |
| 昆仑能源(00135) |
买入(首次) |
20230717 |
23/24/25 EPS 0.75/0.85/0.96, TP 7.45 |
| 东鹏控股(003012) |
增持(首次) |
20230715 |
23/24/25 EPS 0.68/0.85/1.01, TP |
| 和誉-B(02256) |
买入(首次) |
20230715 |
23/24 EPS, TP 6.5 |
| 圣晖集成(603163) |
买入(首次) |
20230715 |
23/24/25 EPS 1.61/2.13/2.84, TP 56.22 |
| 宝钢包装(601968) |
买入(首次) |
20230714 |
23/24/25 EPS 0.27/0.33/0.37, TP |
| 太极集团(600129) |
买入(首次) |
20230714 |
23/24/25 EPS 1.37/1.86/2.40, TP 64.93 |
| 致欧科技(301376) |
买入(首次) |
20230714 |
23/24/25 EPS 1.09/1.31/1.59, TP 30.3 |
| 侨银股份(002973) |
增持(首次) |
20230714 |
23/24/25 EPS 0.91/1.01/1.15, TP 13.63 |
| 比依股份(603215) |
增持(首次) |
20230714 |
23/24 EPS, TP |
| 华曙高科(688433) |
增持(首次) |
20230713 |
23/24 EPS 0.41/0.62, TP |
| 阿特斯(688472) |
买入(首次) |
20230713 |
23/24/25 EPS 1.18/1.65/2.14, TP |
| C昊帆(301393) |
买入(首次) |
20230712 |
23/24/25 EPS 1.72/2.44/3.44, TP |
行业分析
1. 消费电子
- 市场表现：
- 关注点：
- 金属3D打印技术在零部件生产中的应用。
- Apple VisionPro平台应用开发加速，Swift作为统一编程语言提升效率。
- 建议关注公司：
- 零组件&组装：工业富联、立讯精密、闻泰科技、领益智造、博硕科技、鹏鼎控股、蓝思科技、歌尔股份、长盈精密、京东方、国光电器、长信科技、舜宇光学科技、高伟电子、东山精密、德赛电池、欣旺达、信维通信、科森科技、环旭电子、兆威机电
- 自动化设备：科瑞技术、智立方、大族激光、赛腾股份、杰普特、华兴源创、博杰股份、荣旗科技、天准科技、凌云光、精测电子
- 品牌消费电子：传音控股、漫步者、安克创新、小米集团
- 材料：中石科技、世华科技
2. 电子
- 市场表现：
- 2023H1申万PCB板块上涨22.1%，Q2下跌3.84%。
- 核心观点：
- PCB厂商盈利能力有望季度环比提升，多下游驱动成长周期。
- AI服务器带动PCB需求增长，预计2026年产值达133亿美元。
- 汽车“四化”推动PCB价值提升，为国内厂商带来卡位机会。
- 建议关注公司：
- 中游：生益科技、南亚新材、华正新材、金安国际
- 下游：鹏鼎控股、沪电股份、胜宏科技、景旺电子
- 上游材料：方邦股份、华正新材
市场数据
| 指数名称 |
收盘 |
涨跌% |
| 上证综指 |
3197.82 |
-0.37 |
| 沪深300 |
3854.94 |
-0.32 |
| 中证500 |
6001.8 |
-0.18 |
| 中小盘指 |
3970.22 |
-0.2 |
| 创业板指 |
2200.62 |
-0.31 |
| 国债指数 |
203.21 |
0.02 |
海外市场
| 指数名称 |
收盘 |
涨跌% |
| 香港恒生 |
19015.72 |
-2.05 |
| 日经225 |
32493.89 |
0.32 |
| 台湾 |
17227.91 |
-0.61 |
报告摘要
- 地产：政策是关键，需关注政策调整、存量房贷置换、保交楼工具等。
- 消费电子：金属3D打印与Swift编程语言推动行业创新。
- PCB：多下游驱动，AI与汽车“四化”带来新机遇。
- 工程机械：海外空间广阔，重点区域市场增长潜力大。
- 水星家纺：聚焦主业，产品矩阵完善，盈利显著提升。
- 森鹰窗业：Q2业绩高增，股权激励增强信心。
风险提示汇总
| 风险类型 |
风险描述 |
| 地产 |
政策超预期、宏观经济下行、需求变化 |
| 消费电子 |
应用进度不及预期、需求不及预期、创新力度不足、地缘政治、产业链外移 |
| PCB |
经济波动、中美摩擦、市场竞争 |
| 工程机械 |
海外经营回款、地缘政治、下游景气度 |
| 水星家纺 |
宏观波动、成本波动、新产品开发 |
| 森鹰窗业 |
市场竞争、原材料波动、房地产回落、新业务拓展 |
| 天孚通信 |
下游需求低预期、新产品进展慢、疫情超预期 |
报告列表
- 森鹰窗业（301227）：Q2业绩高增，股权激励显信心，零售发力产品结构完善 - 买入
- 水星家纺（603365）：聚焦家纺主业，强化产品优势 - 买入
- 天孚通信（300394）：高速产品扩产提量，二季度业绩有望超预期 - 增持
- 消费电子：关注金属3D打印在消费电子零部件批量化生产应用 - 强于大市
- 电子：看好PCB多下游驱动进入新一轮成长周期 - 强于大市
- 下半年地产怎么看？：固定收益专题 - 强于大市
报告摘要
- 地产：政策是关键，需关注政策调整、存量房贷置换、保交楼工具等。
- 消费电子：金属3D打印与Swift编程语言推动行业创新。
- PCB：多下游驱动，AI与汽车“四化”带来新机遇。
- 工程机械：海外空间广阔，重点区域市场增长潜力大。
- 水星家纺：聚焦主业，产品矩阵完善，盈利显著提升。
- 森鹰窗业：Q2业绩高增，股权激励增强信心。
风险提示汇总
| 风险类型 |
风险描述 |
| 地产 |
政策超预期、宏观经济下行、需求变化 |
| 消费电子 |
应用进度不及预期、需求不及预期、创新力度不足、地缘政治、产业链外移 |
| PCB |
经济波动、中美摩擦、市场竞争 |
| 工程机械 |
海外经营回款、地缘政治、下游景气度 |
| 水星家纺 |
宏观波动、成本波动、新产品开发 |
| 森鹰窗业 |
市场竞争、原材料波动、房地产回落、新业务拓展 |
报告摘要
- 地产：政策是关键，需关注政策调整、存量房贷置换、保交楼工具等。
- 消费电子：金属3D打印与Swift编程语言推动行业创新。
- PCB：多下游驱动，AI与汽车“四化”带来新机遇。
- 工程机械：海外空间广阔，重点区域市场增长潜力大。
- 水星家纺：聚焦主业，产品矩阵完善，盈利显著提升。
- 森鹰窗业：Q2业绩高增，股权激励增强信心。
风险提示汇总
| 风险类型 |
风险描述 |
| 地产 |
政策超预期、宏观经济下行、需求变化 |
| 消费电子 |
应用进度不及预期、需求不及预期、创新力度不足、地缘政治、产业链外移 |
| PCB |
经济波动、中美摩擦、市场竞争 |
| 工程机械 |
海外经营回款、地缘政治、下游景气度 |
| 水星家纺 |
宏观波动、成本波动、新产品开发 |
| 森鹰窗业 |
市场竞争、原材料波动、房地产回落、新业务拓展 |
报告摘要
- 地产：政策是关键，需关注政策调整、存量房贷置换、保交楼工具等。
- 消费电子：金属3D打印与Swift编程语言推动行业创新。
- PCB：多下游驱动，AI与汽车“四化”带来新机遇。
- 工程机械：海外空间广阔，重点区域市场增长潜力大。
- 水星家纺：聚焦主业，产品矩阵完善，盈利显著提升。
- 森鹰窗业：Q2业绩高增，股权激励增强信心。
风险提示汇总
| 风险类型 |
风险描述 |
| 地产 |
政策超预期、宏观经济下行、需求变化 |
| 消费电子 |
应用进度不及预期、需求不及预期、创新力度不足、地缘政治、产业链外移 |
| PCB |
经济波动、中美摩擦、市场竞争 |
| 工程机械 |
海外经营回款、地缘政治、下游景气度 |
| 水星家纺 |
宏观波动、成本波动、新产品开发 |
| 森鹰窗业 |
市场竞争、原材料波动、房地产回落、新业务拓展 |
