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晨会集萃总结

核心内容概览

本次晨会集萃主要围绕A股市场近期行情复盘、房地产行业调整、重点行业及个股推荐、可转债申购建议、海外市场分析及各研究团队的动态进行分析与展望。

主要观点

策略分析

1. A股行情复盘：

   • 2021年两次重要调整中，指标信号较明确，但近期超预期调整未有明显领先信号。
   • 股债收益差对创业板等波动较大的板块信号弱，换手率未达阈值。

2. 信用-盈利模型：

   • 当前处于“信用扩张前期”，市场机会不大，但未建议大幅减仓。
   • 信用周期影响估值方向，未来若进入信用扩张后期并伴随盈利触底回升，可能形成指数级别上涨。

3. 市场风格：

   • 信用脉冲后，短期蓝筹占优，中期成长占优或风格均衡。
   • 当前成长的性价比提升，后续风格将趋于均衡。

房地产行业分析

1. 政策调整：

   • 首付比例下调是行业下行时的常见政策工具，与基本面下行密切相关。
   • 限贷政策仍有因城施策空间，供给侧改革是解决行业问题的主要路径。

2. 推荐标的：

   • 优质成长：金科股份、新城控股、旭辉控股等。
   • 优质龙头：金地集团、保利发展、万科A、龙湖集团、招商蛇口等。
   • 优质物管：碧桂园服务、绿城服务、招商积余、保利物业、旭辉永升等。

重点行业推荐

1. 传媒互联网：

   • 浙文互联作为国资控股的数字营销龙头企业，业务稳健且积极布局元宇宙，首次覆盖给予“买入”评级，目标股价为9.0元，对应2022年PE为30倍。
   • 风险提示包括宏观经济不景气、市场竞争加剧、新业务不及预期等。

2. 环保公用：

   • 海上风电行业在2021年新增装机量同比增长340%，累计装机量全球第一。
   • “十四五”期间，海上风电装机增量将达43.28GW，远超“十三五”期间。
   • 推荐标的包括福能股份、江苏新能、中闽能源、三峡能源、浙江新能、中天科技、东方电缆、起帆电缆等。

3. 家电行业：

   • 2022年1月大家电均价同比上涨，线上销量增速回升，龙头表现优于行业。
   • 推荐标的包括格力电器、老板电器、美的集团、海尔智家、亿田智能等。

4. 海外市场：

   • 美国经济已恢复至疫情前水平，但存在结构性失衡问题，潜在产出修复缓慢。
   • 预计2022年美国全年实际GDP增长4.0%，通胀高点在7.5%，CPI全年在5.5%左右。
   • 建议关注哔哩哔哩，其用户持续增长，非游戏商业化增速快于市场。

关键信息

市场数据

ETF资金流动

• 净流入靠前行业：金融（34.64亿元）、债券（7.03亿元）、科技（3.29亿元）。
• 净流出靠前行业：A股宽基（-81.54亿元）、商品期货（-23.99亿元）、医药（-16.62亿元）。

北向资金流动

• 净流入靠前行业：电力设备及新能源（24.37亿元）、交通运输（19.44亿元）、银行（14.73亿元）。
• 净流出靠前行业：医药（-12.23亿元）、有色金属（-10.93亿元）、建筑（-9.42亿元）。

股票回购

• 上周A股股票回购金额为21.05亿元，预计市场最多还有479.32亿元回购金额。
• 回购金额较多的行业包括石油石化、医药、汽车等。

产业资本增减持

• 上周产业资本增持13.75亿元，减持86.78亿元，净减持73.03亿元。
• 增持较多的行业包括机械、电子、食品饮料等。
• 减持较多的行业包括电子、非银行金融、医药等。

FOF组合表现

• 日历效应FOF组合：年化收益20.46%，年化超额基准7.70%，上周超额收益2.47%。
• 业绩增强FOF组合：年化收益14.49%，年化超额基准5.26%，上周超额收益-0.37%。
• 规模低估FOF组合：无约束组合年化收益16.81%，有约束组合年化收益17.46%，上周超额收益分别为0.68%和0.90%。

“双鑫”ETF组合

• 年化收益16.39%，年化超额基准13.11%，上周超额收益1.11%。

报告列表

• 浙文互联（600986）：国资赋能，布局元宇宙，首次覆盖“买入”。
• 海南发展（002163）：海南特玻破产重整，预计增加当期损益约2.24亿元，推动战略转型。
• 公用事业：海上风电发展现状分析，推荐相关标的。
• 房地产：调控政策分析，推荐优质成长与龙头。
• 国防军工：基金年报分析，行业基本面向好。
• 家用电器：1月数据点评，推荐核心标的。
• 精装转债：申购建议积极参与，预计上市价格120元左右。
• 海外市场：美国经济分析，建议关注哔哩哔哩。

风险提示

• 市场风险：宏观经济波动、政策变化、行业竞争加剧等。
• 投资风险：可转债价格波动、违约风险、股票弹性与摊薄风险等。
• 模型风险：金融模型可能因市场结构调整失效。
• 信息风险：报告信息来源于公开资料，不构成投资建议。

研究团队

• 策略研究团队：徐彪、刘晨明、崔杨杨、李如娟、许向真、赵阳、余可骋、吴黎艳。
• 传媒互联网研究团队：文浩、张爽。
• 电力设备新能源研究团队：孙潇雅、王纪斌。
• 电子元器件研究团队：潘暐、张健、许俊峰、骆奕扬、程如莹、俞文静。
• 房地产研究团队：韩笑、胡孝宇。
• 非金属类建材研究团队：武慧东、林晓龙。
• 非银行金融研究团队：舒思勤、刘金金、周颖婕、胡江。
• 钢铁研究团队：田庆争。
• 固定收益研究团队：孙彬彬、廖翊杰、隋修平、李由、孟万林。
• 海外研究团队：孔蓉、王梦恺、杨雨辰、曹睿、李泽宇。
• 宏观经济研究团队：宋雪涛、向静姝、林彦、赵宏鹤、郭微微。
• 环保公用研究团队：郭丽丽。
• 基础化工研究团队：唐婕、张峰、郭建奇。
• 机械研究团队：朱晔、张钰莹。
• 计算机研究团队：缪欣君、张若凡、罗戴熠、王倩雯、陈涵泊。
• 家电研究团队：孙谦、宗艳。
• 建筑工程研究团队：鲍荣富、朱晓辰、王雯、王涛、熊可为。
• 交通运输研究团队：陈金海、高晟。
• 金融工程研究团队：吴先兴、祇飞跃、王喆、何青青、姚远超、韩乾。
• 军工研究团队：李鲁靖、刘明洋、张明磊。
• 分析师声明：分析师观点反映其个人看法，不构成投资建议。
• 投资评级体系：
  • 股票投资评级：买入（预期股价相对收益20%以上）、增持（预期股价相对收益10%-20%）、持有（预期股价相对收益-10%-10%）、卖出（预期股价相对收益-10%以下）。
  • 行业投资评级：强于大市（预期行业指数涨幅5%以上）、中性（预期行业指数涨幅-5%-5%）、弱于大市（预期行业指数涨幅-5%以下）。

总结

本次晨会集萃涵盖了A股市场行情复盘、房地产行业政策分析、重点行业及个股推荐、可转债申购建议、海外市场展望及各研究团队动态。核心观点包括：市场风格趋于均衡，成长标的性价比提升；房地产行业需政策支持与供给侧改革；传媒互联网板块推荐浙文互联，关注其元宇宙布局；环保公用行业海上风电发展迅速，未来增量空间大；海外市场分析显示美国经济有望保持增长，但需关注通胀与结构性失衡问题。