20181127-天风证券-晨会集萃_13页_1mb

报告摘要

晨会集萃总结

核心内容概述

本次晨会集萃涵盖了多个行业的分析与展望，重点包括电子、军工、建筑、家电、房地产、纺织服装、医药生物等。各行业均提出相应的投资建议与评级，同时提供了市场数据、宏观数据、主要商品走势、外汇信息及近期重点报告等内容，为投资者提供全面的市场洞察。

主要观点与关键信息

【固收】原油

核心观点：全球经济增速放缓及新能源汽车的兴起，导致原油需求趋势向下。
关键信息：宏观需求“节油”，新能源汽车虽不一定节能，但对原油需求形成替代。

【电子】兆易创新

核心观点：公司通过产品结构优化和业务协同，有望成为物联网时代整体解决方案提供商。
关键信息：预计18-19年归母净利润为4.80/6.50/8.21亿元，对应EPS分别为1.69/2.28/2.88元，给予买入评级。

【军工】中航科工

核心观点：军工集团资产注入大潮已至，公司受益于三大事件推动业绩稳健上行。
关键信息：
- 事件1：洪都航空拟注入集团防务资产。
- 事件2：现金&股权收购中航直升机，提升公司收入与利润。
- 事件3：机载系统公司承载160亿重大专项，公司作为中航电子第一大股东将持续受益。
盈利预测：2018-2020年营收从376.17/444.25/520.22亿元上调至400.92/472.73/562.91亿元，归母净利润从14.29/17.49/22.29亿元上调至15.15/20.71/27.88亿元，EPS为0.25/0.35/0.47元，维持“买入”评级。

【电子】汽车半导体行业深度

核心观点：汽车新能源化带来价值和量同步升级，汽车半导体企业将受益。
关键信息：建议关注功率半导体产业链变革，推荐闻泰科技（拟收购安世半导体），关注扬杰科技、捷捷微电、华虹半导体等。

【建筑】行业18Q3基金持仓报告

核心观点：政策改善下建筑行业配置吸引力提升，基建获增仓。
关键信息：
- 2018Q3基建增仓，装饰、房建、专业工程和园林板块减仓。
- 公募基金对建筑行业持续低配，但基建中字头公司增仓迹象明显。
- 2018Q4行业整体情况有望好转，估值较低的优秀公司将受到重视。
评级：维持“强于大市”评级。

【家电】周观点

核心观点：10月空调内销下滑明显，但出口表现较好，龙头公司有望逆市上扬。
关键信息：推荐美的集团（持续回购、库存控制良好）、三花智控（受益变频比例提升）、青岛海尔（经营上升周期）、格力电器（业绩增长确定性强、估值低）、苏泊尔（中高端品牌）、科沃斯（扫地机器人龙头）。

【房地产】周观点

核心观点：销售降温趋势明显，房企资金面压力增大，建议关注央企龙头房企。
关键信息：
- 销售、投资、开工、拿地增速全线回落，金九银十表现不及预期。
- 若新房销售市场持续低迷，房企将面临三期叠加压力。
- 建议关注保利地产、招商蛇口等融资能力强、销售高增长、流动性好的房企。

【商社】民生教育

核心观点：通过收购曲阜远东职业学院，拓展山东高等教育布局。
关键信息：预计FY18-19年EPS分别为0.12、0.14港元，对应PE分别为11x、10x，维持“买入”评级。

【纺服】消费环境趋紧下推荐抗周期组合

核心观点：在消费趋紧背景下，推荐抗周期电商、纺织制造及高股息率标的。
关键信息：
- 推荐组合：开润股份、南极电商、百隆东方、水星家纺、比音勒芬、九牧王。
- 高性价比组合：开润股份、南极电商。
- 纺织制造组合：百隆东方（建议关注）、健盛集团。
- 超跌稳健组合：水星家纺、歌力思。
- 高股息率组合：九牧王。

【医药】全国零售药店分类分级政策意见稿

核心观点：政策实施将提升行业集中度，利好龙头企业长期发展。
关键信息：
- 分类分级政策将加强药品流通行业管理，推动零售药店规范化经营。
- 大中型连锁药店具备更强的竞争力，单体及小型连锁药店生存压力增加。
- 预计到2025年，全国统一的分类分级管理法规政策体系将建立。
评级：维持“强于大市”评级。

市场与宏观经济数据

市场数据

上证综指：2575.81，-0.14%
沪深300：3141.24，-0.07%
中证500：4367.46，-0.17%
中小盘指：2885.85，-0.27%
创业板指：1304.56，-0.32%
国债指数：168.53，+0.04%

宏观数据（2018年9月-10月）

工业：5.8%（9月）→ 5.9%（10月）
出口：14.5%（9月）→ 15.6%（10月）
进口：14.3%（9月）→ 21.4%（10月）
贸易顺差：317亿美元（9月）→ 340亿美元（10月）
投资（累计）：5.4%（9月）→ 5.7%（10月）
零售：9.2%（9月）→ 8.6%（10月）
CPI：2.5%（9月）→ 2.5%（10月）
PPI：3.6%（9月）→ 3.3%（10月）
新增贷款：1.17万亿元（9月）→ 1.02万亿元（10月）
M2：8.3%（9月）→ 8.0%（10月）
BDI：1,093（9月）→ 1,031（10月）

主要商品走势

纽约期油：50.39，-6.43%（1日）→ -6.4%（5日）→ -17%（本年）
纽约期金：23.4，-0.37%（1日）→ -0.4%（5日）→ -7%（本年）
伦敦期锌：2509.5，-2.81%（1日）→ -3.0%（5日）→ -25%（本年）
伦敦期铝：1942，-0.23%（1日）→ -0.3%（5日）→ -14%（本年）
伦敦期铜：6168，-1.39%（1日）→ -1.6%（5日）→ -15%（本年）
玉米期货：359，-0.61%（1日）→ -0.6%（5日）→ +2%（本年）
小麦期货：499.75，+0.20%（1日）→ +0.4%（5日）→ +15%（本年）
大豆期货：880.75，-0.25%（1日）→ +1.0%（5日）→ -9%（本年）
天然橡胶：10940，+2.24%（1日）→ +1.4%（5日）
棉花期货：14440，-1.13%（1日）→ -1.2%（5日）
白糖期货：4928，-0.22%（1日）→ -0.2%（5日）→ -16%（本年）

外汇信息

美元指数：96.88，+0.39%（1日）→ +0.4%（5日）→ +5%（本年）
美元-日元：100.18，-0.13%（1日）→ 0.0%（5日）
英镑-美元：1.32，+0.45%（1日）→ 0.0%（5日）
美元-人民币：6.64，-0.16%（1日）→ 0.0%（5日）
欧元-美元：1.13，-0.14%（1日）→ 0.0%（5日）

海外市场表现

恒生指数：26376.18，+1.73%
道琼斯：24285.95，-0.73%
纳斯达克：6938.98，-0.48%
标普500：2632.56，-0.66%
日经225：21812.00，+0.76%
德国DAX：11192.69，+0.49%
法国CAC：4946.95，+0.18%
富时100：6952.86，-0.11%
台湾指数：9765.36，+1.01%

A股市场概览

沪深A：总市值505675亿元，流通市值361186亿元，PE15x，PB1.5x
沪深300：总市值299395亿元，流通市值219956亿元，PE9x，PB1x
中小盘：总市值74429亿元，流通市值52589亿元，PE26x，PB2.4x
创业板：总市值41870亿元，流通市值25318亿元，PE44x，PB3.1x

申万行业指数预览

行业	总市值（亿元）	流通市值（亿元）	PE	PB
农林牧渔	73438	59378	16	1.3
采掘	248013	208903	24	1.1
化工	271619	204352	13	1
钢铁	65765	57241	7	0.8
有色金属	125658	98823	21	1.5
电子	237142	156082	21	1.9
汽车	163720	119071	13	1.4
家用电器	101470	87997	11	1.7
食品饮料	212940	181484	25	3.8
纺织服装	40916	30428	7	0.6
轻工制造	66303	43756	11	1.1
医药生物	339361	250138	22	2.3
公用事业	192723	133040	19	1.3
交通运输	196004	133539	13	1.3
房地产	200149	164115	10	1.2
商业贸易	81528	56425	9	0.7
休闲服务	28961	25116	11	1
银行	937995	595844	7	0.8
非银金融	478591	295562	16	1.7
综合	23318	20190	6	0.4
建筑材料	55496	43765	13	1.4
建筑装饰	156325	122550	11	1.2
电气设备	143169	97025	27	1.8
机械设备	166148	121810	20	1.4
国防军工	63877	48350	60	2.1
计算机	166018	109531	30	2.9
传媒	127768	84418	23	1.7
通信	93774	64157	46	2

新股信息

股票代码：300753.SZ
股票名称：爱朋医疗
申购代码：300753
网上发行数量：720.00万股
网上申购上限：0.70万股
申购日期：20181204
中签缴款日期：20181206

投资策略与重点报告

近期重点报告

2018年11月26日：
- 中航科工（02357）：军工集团资产注入大潮已至，三大事件推动业绩稳健上行，买入。
- 民生教育（01569）：收购曲阜远东职业学院51%股权，拓展学校网络，买入。
2018年11月25日：
- 房地产：房企到位资金数据分析，强于大市。
- 房地产：地产债专题分析，强于大市。
2018年11月24日：
- 睿见教育（06068）：新增漳浦龙成中学，输出优质管理模式，持有。
2018年11月23日：
- 医药生物：15张图表详解医药行业商誉，强于大市。

风险提示

军工：资产整合推进放缓、机载专项进度不及预期、汇率风险。
商社：收购尚存不确定性、民促法实施条例未落地、学校招生不及预期。
房地产：政策落实不及预期、市场对政策调控反应过度、加息。
纺织服装：政策变动风险、执业药师&药师数量不足、零售药店扩张带来的并购整合风险、药店质量安全风险。
医药生物：政策变动风险、执业药师&药师数量不足、零售药店扩张带来的并购整合风险、药店质量安全风险。

研究团队信息

产品团队：治小梅、王茜、戴爽、李友琳、李晶
传媒互联网研究团队：文浩、宋雨翔、张爽、周奕纯、冯翠婷
电力设备新能源研究团队：杨藻、王纪斌、杨星宇
电子行业研究团队：陈俊杰、张昕、张健、潘暕
房地产研究团队：陈天诚、徐超
纺织服装研究团队：吕明、郭彬、于健
非银金融研究团队：夏昌盛、舒思勤、罗钻辉
钢铁研究团队：马金龙
固定收益研究团队：孙彬彬、高志刚、周泽平、于瑶、陈宝林、韩洲枫、苏雯
海外研究团队：何翩翩、马赫、雷俊成
宏观经济研究团队：宋雪涛、赵宏鹤、向静姝
环保公用事业研究团队：于夕朦、何文雯、石家骏、周迪
基础化工研究团队：李辉、陈宏亮、吴頔、赵宗原
机械军工研究团队：邹润芳、崔宇、曾帅、陆晋怀、朱晔、马慧芹
计算机研究团队：沈海兵、缪欣君、葛婧瑜
家电研究团队：蔡雯娟、马王杰、罗岸阳
建筑材料研究团队：盛昌盛、武浩翔
建筑工程研究团队：唐笑、陈航杰、岳恒宇、肖文劲
交通运输研究团队：姜明、张峰、李轩、曾凡喆、黄盈
金融工程研究团队：吴先兴、张欣慰、陈奕、陈可、王喆、缪铃凯、杨丽华、何青青、韩谨阳
银行研究团队：廖志明、林瑾璐、侯星辰、时奕
有色金属行业研究团队：杨诚笑、田源

总结

本次晨会集萃全面覆盖了多个行业，提供了详细的分析与投资建议。重点推荐兆易创新、中航科工、民生教育、美的集团、三花智控、开润股份、南极电商、科沃斯、九牧王、格力电器等，同时关注了房地产、纺织服装、医药生物等行业的政策变化与市场趋势。整体来看，市场情绪偏谨慎，但部分行业如军工、电子、医药等具备较强的增长潜力，值得关注。

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