20250415-开源证券-安利股份-300218.SZ-公司信息更新报告_2024年业绩大幅增长_鞋材与新需求持续放量_4页_722kb

报告摘要

安利股份 (300218.SZ) 投资总结

核心内容

安利股份（300218.SZ）是一家专注于PU合成革生产的龙头企业，其在2024年实现了显著的业绩增长。公司全年营收达到24.03亿元，同比增长20.12%，归母净利润达1.94亿元，同比增长174.19%。公司维持“买入”投资评级，认为其未来有望受益于鞋材大客户份额提升、TPU新产品及新能源汽车、电子产品等新需求的持续增长。

主要观点

业绩表现强劲：2024年公司业绩超出预期，营收和净利润均实现大幅增长，特别是归母净利润增长显著，达到174.19%。
产品结构优化：公司PU革产品销量和售价均有所提升，单位毛利增长27.13%，毛利率提升3.3个百分点，反映出产品结构优化和高附加值产品占比提高。
研发投入增加：2024年研发投入达1.38亿元，同比增长9.15%，占营收比重5.73%，显示公司在技术升级和新产品开发方面的持续投入。
客户结构优化：公司与多个国际和国内知名鞋材品牌如耐克、阿迪、安踏等保持良好合作关系，未来市场份额有望进一步扩大。
新兴市场需求增长：公司产品已应用于新能源汽车和电子产品领域，包括比亚迪、丰田、小鹏等品牌，以及苹果等科技企业的高端折叠屏手机产品。
越南基地发展：安利越南基地已成为阿迪达斯供应商，并通过耐克实验室认证，未来有望提升产能并改善盈利表现。

关键信息

财务数据

指标	2023A	2024A	2025E	2026E	2027E
营业收入(亿元)	20.03	24.03	29.58	34.02	38.32
归母净利润(亿元)	0.71	1.94	2.76	3.47	4.07
EPS(元)	0.33	0.89	1.27	1.60	1.88
P/E(倍)	42.2	15.4	10.8	8.6	7.3
毛利率(%)	20.9	24.1	24.6	24.8	25.1
净利率(%)	3.5	8.1	9.3	10.2	10.6
ROE(%)	4.8	12.5	15.2	16.3	16.3
总市值(亿元)	29.88
流通市值(亿元)	29.78
当前股价(元)	13.77
一年最高最低(元)	20.86/11.97

估值与盈利预测

公司预计2025-2027年归母净利润分别为2.76亿元、3.47亿元和4.07亿元，对应EPS分别为1.27元、1.60元和1.88元。当前股价对应PE分别为10.8倍、8.6倍和7.3倍，显示出估值逐步下降的趋势，反映市场对公司未来业绩增长的预期。

财务比率

指标	2023A	2024A	2025E	2026E	2027E
资产负债率(%)	35.9	35.0	40.3	27.8	38.0
净负债比率(%)	-17.2	-14.4	-30.5	-21.3	-42.3
流动比率	1.7	2.0	1.8	2.6	2.0
速动比率	1.2	1.6	1.3	2.0	1.5
总资产周转率	0.9	1.0	1.1	1.1	1.1

风险提示

下游需求不及预期
原材料价格大幅波动
能源成本大幅波动

投资评级说明

买入（Buy）：预计相对强于市场表现20%以上
增持（outperform）：预计相对强于市场表现5%~20%
中性（Neutral）：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动
减持（underperform）：预计相对弱于市场表现5%以下

行业评级说明

看好（overweight）：预计行业超越整体市场表现
中性（Neutral）：预计行业与整体市场表现基本持平
看淡（underperform）：预计行业弱于整体市场表现

结论

安利股份凭借其在PU合成革领域的领先地位，以及在鞋材、新能源汽车、电子产品等新兴市场的布局，展现出良好的增长潜力。公司业绩持续向好，研发投入加大，产品结构优化，有助于提升盈利能力和市场竞争力。当前投资评级为“买入”，未来三年盈利预测显示公司具备持续增长的能力。然而，投资者需注意潜在风险，如市场需求变化、原材料和能源价格波动等，合理评估自身风险承受能力后再做投资决策。

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