银行行业动态报告总结
核心内容
本报告分析了2022年1月17日央行下调MLF和OMO利率10bp的政策动向，指出该超预期的降息幅度是宽信用政策即将启动的信号。报告强调，宽信用政策的推进将对银行业绩和资产质量产生积极影响。
主要观点
1. 宽信用的信号与历史经验
- 超预期宽货币是宽信用的发令枪：本次MLF和OMO利率下调幅度（10bp）超过市场预期（普遍预期为5bp），被视为宽信用政策启动的信号。
- 历史经验：2020年3月至4月，央行一次性下调MLF利率20bp，成为信贷增速扭转下行趋势的关键节点。此次政策力度与历史相似，预示宽信用可能迎来实质性改善。
2. 当前市场状况分析
- “黎明前的黑暗”：社融增速自10月企稳后持续回升，M1增速也连续两个月回升，显示企业经营活动回暖。但信贷增长仍不足，“票据冲量”现象依然存在。
- 宽信用将实质性到来：政策信号明确，央行副行长刘国强表示将“保持货币信贷总量稳定增长”，并强调货币政策工具箱将被充分使用。结合一季度春节、两会等时间节点，预计信贷增速将在一季度扭转下行趋势，宽信用将逐步展开。
3. 投资建议
- 看好银行板块估值修复：当前银行板块估值处于历史底部，叠加多家银行公布的良好业绩快报，预计将迎来估值修复机会。
- 重点看好城农商行：经济发达地区的城农商行信贷需求强劲，且具备较强的贷款定价能力，未来有望实现更高的贷款规模增长。
关键信息
- 政策动向：2022年1月17日，MLF和OMO利率下调10bp；1月18日，央行副行长刘国强明确货币政策引导宽信用的决心。
- 信贷趋势：信贷增速预计将在一季度扭转下行趋势，宽信用将实质性到来。
- 估值与业绩：银行板块估值处于历史低位，多家城农商行实现贷款规模高增长，显示经济发达地区信贷需求不弱。
- 风险提示：若经济超预期下滑，可能引发信用风险集中暴露。
行业数据概览
| 指标 |
数据 |
| 成分股数量（只） |
43 |
| 总市值（亿） |
6722 |
| 流通市值（亿） |
6199 |
| 市盈率（倍） |
10.72 |
| 市净率（倍） |
0.86 |
| 成分股总营收（亿） |
2130 |
| 成分股总净利润（亿） |
578 |
| 资产负债率（%） |
108.39 |
重点公司财务数据
| 公司 |
现价（元） |
EPS（2020A） |
EPS（2021E） |
EPS（2022E） |
PB（2020A） |
PB（2021E） |
PB（2022E） |
评级 |
| 平安银行 |
16.52 |
1.40 |
1.87 |
2.24 |
0.90 |
0.99 |
1.09 |
买入 |
| 招商银行 |
49.01 |
3.79 |
4.76 |
5.47 |
1.42 |
1.68 |
1.93 |
买入 |
| 江苏银行 |
6.74 |
1.21 |
1.21 |
1.73 |
0.47 |
0.65 |
0.72 |
买入 |
投资评级说明
| 投资评级 |
定义 |
| 买入 |
未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上 |
| 增持 |
未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间 |
| 中性 |
未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间 |
| 减持 |
未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间 |
| 卖出 |
未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上 |
行业投资评级
| 投资评级 |
定义 |
| 优于大势 |
未来6个月内，行业指数的收益超越市场基准 |
| 同步大势 |
未来6个月内，行业指数的收益与市场基准持平 |
| 落后大势 |
未来6个月内，行业指数的收益落后于市场基准 |
风险提示
- 资产质量风险：若经济超预期下滑，可能引发信用风险集中暴露。
研究团队简介
- 陈玉卢：东北证券银行&家电组长，南开大学企业管理硕士，2019年加入东北证券研究所。
- 马志豪：东北证券银行组研究助理，南开大学金融学硕士，2021年加入东北证券。
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