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策略研究报告总结

核心内容概览

本报告为2014年10月的策略研究报告，涵盖全球及国内市场分析、投资要点、行业配置建议、德邦策略模拟组合及特别提示等内容。报告强调市场在短期震荡中仍具备中期向上的潜力，尤其在海外经济温和复苏与国内政策宽松的背景下，A股和港股均存在结构性机会。

主要观点与关键信息

一、全球市场表现

• 道琼斯指数：最新收盘2341.18，本周下跌1.40%，本月下跌0.96%，全年上涨10.64%。
• 纳斯达克指数：最新收盘2451.04，本周下跌1.41%，本月下跌0.95%，全年上涨10.68%。
• 标普500指数：最新收盘260.91，本周下跌1.17%，本月下跌2.71%，全年上涨2.87%。
• 欧洲市场：德国DAX下跌0.96%，法国CAC下跌0.81%，英国富时上涨0.88%，日经指数上涨0.73%。
• 亚洲市场：印度指数下跌0.73%，恒生指数下跌2.56%，上证综指下跌2.78%，深证成指下跌1.02%，中小板综指下跌0.80%，创业板指下跌2.43%。

市场分析：

• 美国经济在二季度表现出强劲动能，GDP增速反弹至4.6%，就业数据向好，9月新增就业24.8万人，失业率降至5.9%。
• 美联储可能推迟结束QE，因通胀预期下滑，美元维持强势。
• 港股受美股下跌和“占中”事件影响，微涨0.28%，处于筑底阶段，未来3-6个月有望上涨10%左右。

二、国内经济形势

• 出口和进口：9月出口和进口均出现趋势性反弹，显示外需改善。
• 房地产：政策放松后，房地产销量企稳，经济出现边际改善。
• CPI与PPI：9月CPI涨幅创新低，PPI通缩加剧，全年CPI预计为2.1%，低于目标3.5%。
• 货币政策：央行第三次下调正回购利率10个BP，引导融资成本下行，宽货币支撑债市。

资金流动性：

• 银行间7天回购利率降至3.01%，国债收益率明显回落，1年期和10年期国债收益率分别为3.6%和3.8%。
• 社会融资规模结构优化，新增信贷8572亿元，M2同比增长12.9%。

三、A股投资策略

• 总体观点：10月震荡加大，但维持看涨观点，市场上涨逻辑未破坏。
• 行业配置建议：
  • 超配行业：消费服务类（教育、医疗、白酒、家纺、休闲服务）、新兴产业（互联网技术、新能源汽车、高端装备）。
  • 标配行业：银行、非银金融、房地产、公用事业、电气设备、汽车、商业贸易、家用电器、轻工制造。
  • 低配行业：采掘、交通运输、有色金属、钢铁、建筑材料、建筑装饰、综合。

四、港股投资策略

• 港股表现：受美股下跌和“占中”事件拖累，持续低位徘徊。
• 策略建议：港股正在筑底，投资者可左侧逐步低吸，未来3-6个月有上涨10%左右空间。

五、德邦策略模拟组合

• 组合表现：区间绝对收益15.82%，相对收益11.03%。
• 行业权重调整：
  • 增仓：史丹利（化工，最新权重10.61%）、罗莱家纺（纺织服装，最新权重11.90%）。
  • 减仓：金正大（化工）、富安娜（纺织服装）。
  • 持仓：白云山（医药生物）、张家界（休闲服务）、洋河股份（食品饮料）、中南传媒（传媒）、招商银行（银行）。

六、分析师信息

• 分析师：张海东，德邦证券有限责任公司。
• 联系方式：8621-68761616-8168，zhanghd@tebon.com.cn。
• 地址：上海市福山路500号城建国际中心26楼。
• 官网：http://www.tebon.com.cn。

七、投资评级

行业评级：

• 推荐（Attractive）：预期未来6个月行业指数将跑赢沪深300指数。
• 中性（In-Line）：预期未来6个月行业指数与沪深300指数持平。
• 回避（Cautious）：预期未来6个月行业指数将跑输沪深300指数。

股票评级：

• 买入（Buy）：预期未来6个月股价涨幅20%。
• 增持（Outperform）：预期未来6个月股价涨幅10%-20%。
• 中性（Neutral）：预期未来6个月股价涨幅-10%至10%。
• 减持（Sell）：预期未来6个月股价跌幅>10%。

八、特别提示

• 本组合主要面向机构投资者，个人投资者需在投资顾问指导下操作。
• 交易价格以当日开盘价为准，买入涨停或卖出跌停需等待价格恢复。

九、风险提示与免责声明

• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性或完整性。
• 报告不构成投资建议，不承担任何投资风险。
• 报告内容可能涉及德邦证券及其关联机构的持仓或业务，不构成任何担保。

十、附图说明

• 图1：德邦策略模拟组合区间收益与沪深300对比。
• 图2：全球市场表现。
• 图3：各行业指数表现。
• 图4-19：美国经济数据图表（GDP、CPI、就业、房地产等）。
• 图20-31：中国国内经济数据图表（GDP、CPI、房地产、消费等）。
• 图32-57：资金与流动性相关图表（回购利率、国债收益率、信贷、融资等）。
• 图58-65：盈利与估值相关图表（工业企业利润、PE/PB、指数估值等）。

十一、总结

本报告指出，尽管市场短期内出现震荡，但中长期看涨趋势未变。海外经济温和复苏与国内政策宽松为市场提供支撑，A股和港股均具备结构性投资机会。建议关注消费服务、新兴产业和主题投资，同时对低配行业保持谨慎。德邦策略模拟组合在2014年表现良好，提供参考配置建议。投资者应谨慎操作，关注市场变化与政策动向。