20221116-东吴证券-银行行业点评报告_3季度货币政策执行报告点评-货币政策维持宽松基调_发力宽信用_4页_718kb

报告摘要

银行行业点评报告总结

核心内容

2022年三季度货币政策执行报告发布，整体维持宽松基调，强调“加大稳健货币政策实施力度”，不搞“大水漫灌”，继续推进跨周期调节，兼顾经济增长、物价稳定和内外平衡。报告指出当前经济复苏基础仍不牢固，需通过政策性工具继续推动基建和制造业投资，同时促进消费和房地产需求修复。

主要观点

经济基本面：
国内经济呈现回升态势，GDP同比增长3.9%。但经济恢复发展的基础仍不牢固，消费和地产需求尚未完全恢复，需继续依赖政策工具巩固经济向好趋势。
货币政策基调：
货币政策延续二季度的“稳健宽松”思路，强调“不超发货币”，同时淡化“主动应对，提振信心”的表述，更注重跨周期调节和结构性支持。
流动性管理：
流动性维持宽松，重点在于优化信贷结构，推动企业中长期贷款和基建配套融资合理增长。报告指出不必担心存贷差走阔，主因是货币创造渠道多元化。
通胀形势：
三季度CPI温和上涨，PPI持续回落，通胀预期平稳。但央行提示需警惕未来通胀反弹，特别是需求侧复苏和疫情防控优化可能带来的影响。当前核心CPI仍偏弱，10月同比上涨0.6%，防通胀暂不构成货币政策的主要制约。
利率调整：
存贷利率双降，企业贷款和个人住房贷款利率分别下行16bp和28bp，9月贷款加权平均利率为4.34%，较6月下降7bp。央行将继续深化利率市场化改革，优化政策利率体系，推动降低企业融资和个人消费信贷成本。
政策空间与估值修复：
前期制约经济复苏的因素逐步缓解，政策空间有所打开，利好银行板块估值修复。当前银行板块估值处于底部，建议关注区域发展强劲、信贷资源充足、资产质量优异的银行，如杭州银行、江苏银行、常熟银行、成都银行等。

关键信息

政策性工具使用：
2022年央行推出多项宽信用政策，包括8000亿政策性银行新增信贷、6000亿政策性开发性金融工具、2000亿设备更新改造再贷款等，旨在带动信贷合理增长。
全球形势影响：
海外经济普遍放缓，主要经济体持续加息，全球通胀仍处高位。我国需在“以我为主”的基础上兼顾内外平衡，防范外部风险溢出。
风险提示：
报告提示需关注疫情反复、房地产硬着陆以及政策对冲力度不足等潜在风险。