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光期研究：棉花周报（2026年9月13日）

核心内容概述

本报告对2026年9月棉花市场进行了详细分析，涵盖国际与国内市场供需情况、价格走势、进出口数据、库存变化及期权市场动态等方面，旨在为投资者提供全面的市场参考。

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国际市场分析

主要观点

• 宏观扰动：美联储9月加息概率约为70%，美元指数偏强，对美棉价格形成抑制。
• 天气影响：美国棉花受干旱影响，面积占比高，优良率持续下降，预计产量将低于市场预期，对价格形成支撑。
• 价格走势：美棉期价在9月10日为88.20美分/磅，较前一周上涨2.02%。
• 未来展望：新年度全球棉花减产为大概率事件，但宏观与天气因素无法形成共振，预计短期美棉期价宽幅震荡。

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国内市场分析

主要观点

• 供应压力：新棉上市时间提前，供应端压力逐渐增加，郑棉期价震荡下移。
• 抛储情况：本轮抛储累计成交31.2751万吨，成交率100%，显示下游承接能力，但供应总量持续上升。
• 新棉产量预期：预计新棉产量同比下降3%-5%，降幅低于此前预期。
• 价格预测：新棉开秤价预计在7.5元/公斤左右，折皮棉成本约17000元/吨。
• 需求情况：下游纺织企业开机负荷未明显好转，需求支撑有限；中美300亿美元对等降税磋商可能带来利好。
• 期价趋势：郑棉期价预计短期区间震荡。

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价格数据

棉花现货价格

• 各地328级棉花到货价：9月11日，全国平均为18060元/吨，较前一周下降0.65%。
• 郑棉主力合约基差：9月11日为1,680元/吨，较前一周上涨291元/吨。
• 棉花11-1价差：9月11日为-270元/吨，较前一周下降50元/吨。
• 内外价差：1%关税下，内外价差为2,154元/吨，较前一周下降335元/吨。
• 棉纱价格：9月11日，棉纱收盘价22555元/吨，较前一周下降1.07%；纯棉普梳32支纱线价格23766元/吨，较前一周微涨0.25%。
• 棉纱基差：9月11日为1,211元/吨，较前一周上涨243元/吨。

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供应分析

USDA8月报数据

• 全球供需平衡：预计2026/27年度全球棉花产量为2561.2万吨，较2025/26年度下降94.3万吨。
• 中国：预计2026年棉花产量为715.4万吨，同比下降3.5%；植棉面积4305.4万亩，同比下降3.9%；单产166.2公斤/亩，微增0.5%。
• 美国：美棉优良率降至36%，差苗率32%，预计产量296.3万吨，同比下降0.7%。
• 印度：棉花产量预计为522.5万吨，与去年持平。
• 巴西：产量预计为397.4万吨，同比微增1.4%。
• 澳大利亚：产量预计为65.3万吨，同比下降33.3%。

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需求分析

消费预测

• 全球消费量：预计2026/27年度全球棉花消费量为2676.3万吨，同比增加1.7%。
• 主要增长国家：中国、印度、越南消费量均有所增加，其中中国消费量预计为914.5万吨，同比增加1.2%；印度预计为577.0万吨，同比增加1.9%；越南预计为178.5万吨，同比增加2.5%。

零售数据

• 7月服装鞋帽、针、纺织品类零售额：同比下降1%，但1-7月累计上涨5.8%。
• 社零同比：1-7月社零同比上涨1.2%。

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进出口分析

棉花进口

• 1-7月累计进口：103万吨，同比增加51万吨。
• 当月进口量：7月进口量为9万吨，环比下降2万吨。
• 主要进口国：美国、巴西、印度、澳大利亚。

棉纱进口

• 1-7月累计进口：121万吨，同比增加43万吨。
• 当月进口量：7月进口量为16万吨，环比下降1万吨。
• 主要进口国：印度、越南、巴基斯坦。

出口情况

• 纺织制品出口：8月出口金额126.88亿美元，同比上涨2.38%；1-8月累计出口980.29亿美元，同比增加3.7%。
• 服装出口：8月出口金额158.8亿美元，同比上涨12.26%；1-8月累计出口1052.8亿美元，同比增加2.5%。
• 出口地区：出口至美国、欧盟、东盟等地区均有所增长，但东盟出口金额环比下降。

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库存分析

期末库存预测

• 全球期末库存：预计2026/27年度全球棉花期末库存为1517.2万吨，同比大幅下降6.8%。
• 中国期末库存：预计为755.2万吨，同比减少4.3%。
• 印度期末库存：预计为218.1万吨，同比减少9.1%。
• 美国期末库存：预计为87.1万吨，同比减少4.8%。
• 巴西期末库存：预计为68.8万吨，同比减少12.3%。
• 澳大利亚期末库存：预计为51.3万吨，同比减少37.3%。

国内工商业库存

• 2026-08-31：工业库存86.56万吨，商业库存199.73万吨，合计286.29万吨。
• 环比变化：工业库存下降4.3万吨，商业库存下降20.09万吨。
• 同比变化：工业库存同比下降2.67万吨，商业库存同比增加51.56万吨。

仓单与有效预报

• 9月10日：仓单数量8,455张，有效预报146张，合计8,601张。
• 环比变化：仓单数量下降329张，有效预报增加8张。
• 同比变化：仓单数量增加3,133张，有效预报增加146张。

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期权市场分析

基本面指标

• 历史波动率：当前波动率水平反映市场不确定性。
• 历史波动率锥：用于判断未来价格波动范围，为投资者提供操作参考。

郑棉期权数据

• 持仓量/成交量认沽认购比率：反映市场情绪与预期，为交易决策提供依据。
• 收盘价与期权指标关系：结合收盘价分析市场走势与操作策略。

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研究团队介绍

• 张笑金：光大期货研究所资源品研究总监，专注于白糖产业研究，多次获奖。
• 张凌璐：英国布里斯托大学会计金融学硕士，负责尿素、纯碱玻璃等研究，多次获奖。
• 孙成震：云南大学金融硕士，主要从事棉花、棉纱、铁合金等品种研究，2024年荣获郑商所纺织品类高级分析师称号。

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联系方式

• 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元
• 公司电话：021-80212222
• 传真：021-80212200
• 客服热线：400-700-7979
• 邮编：200127

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免责声明

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