20241029-开源证券-中科星图-688568.SH-公司信息更新报告_Q3扣非净利润高增长_经营质量改善明显_4页_870kb

维持“买入”评级：开源证券预计中科星图2024-2026年归母净利润分别为478亿元、663亿元、910亿元，对应PE分别为45.9倍、33.1倍、24.1倍。基于公司在“数字地球”领域的优势，维持“买入”建议。

Q3业绩显著增长：前三季度营收200.7亿元（同比增长434.4%），归母净利润14.6亿元（同比增长412.7%），扣非净利润70.071亿元（同比增长249.4%）。第三季度单季营收90.3亿元（同比增长332.9%），扣非净利润同比增长451.6%，毛利率攀升至46.86%，同比提升11.2个百分点。

经营质量改善：季度经营现金流首次转正，管理费用率同比下降1.88个百分点（2024Q3为13.49%），研发费用率下降明显，显示成本控制与研发投入的平衡优化。

商业航天布局深化：2024年5月完成“4+2”战略设计，聚焦电磁、气象、遥感四星座建设及全球测控网络，构建空天信息“星图云”，完善全产业链支撑能力。合同负债达142亿元，预收款大幅增长反映订单充裕。

投资风险：需关注政府财政支出缩减、市场竞争加剧及新业务推进延迟等不确定性。

财务关键数据：毛利率保持48%以上，ROE逐年升至197%，估值PE持续压缩，资产周转率提升，偿债能力增强（资产负债率降至28%以下）。