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解禁与质押到期规模迎来小高峰

核心内容概览

本报告分析了2018年5月19日至5月25日期间，中国及海外市场资金面的变动情况，重点跟踪了股票市场、货币市场、债券市场、实体流动性以及人民币汇率的变化。整体来看，市场资金面在本周呈现一定的宽松态势，但随着限售股解禁与股权质押到期规模的提升，市场可能面临一定的资金压力。

主要观点与关键信息

一、股票市场

1.1 资金需求

• IPO融资：本周2家IPO过会，筹资额不超过27亿元；5月合计融资422亿元，其中IPO55亿元，增发266亿元，可转债54.7亿元，可交换债46.6亿元。
• 限售解禁：本周限售解禁规模回落，但下周将迎来解禁小高峰，限售股解禁与股权质押到期总规模约1500亿元，其中主板占近900亿元。
• 股权质押：下周股权质押到期规模约210.8亿元，主要集中在主板，部分行业如医药、地产、计算机、轻工等解禁压力较大。
• 限售解禁名单：下周解禁占比超过流通A股市值10%的股票包括广博股份、包钢股份、东山精密、融捷股份、世联行、欢瑞世纪等。

1.2 资金供给

• 北上资金：受香港佛诞日休市影响，本周北上资金净流入63.1亿元，2018年累计净流入1193.4亿元。
• 南下资金：本周净流出35.9亿元，2018年累计净流入1017.3亿元。
• 产业资本：本周产业资本连续第七周净减持，减持金额最高三只股票为永辉超市、宁波高发、智飞生物，合计减持13.5亿元。
• 新增投资者：4月以来新增投资者速度减缓，5月新增64.55万人，4月新增96.9万人。

二、货币市场

2.1 银行间同业利率

• 质押式回购利率：1天加权利率收于2.55%，较上周回落1bp；7天加权利率收于3.57%，较上周上涨75bp。
• SHIBOR 3个月：收于4.22%，较上周上行6.8bp。
• 同业存单：AAA+同业存单收益率（3个月/6个月）分别收于4.39% / 4.39%，较上周上升110bp / 13bp；1个月存单收益率收于3.38%，较上周回落12bp。
• 同业拆借利率：1天加权利率收于2.51%，较上周回落4bp；7天加权利率收于3.38%，较上周上升29bp。

2.2 基础货币

• 公开市场操作：本周净投放300亿元，逆回购投放2900亿元，回笼3200亿元。
• 外汇占款：4月外汇占款持续小幅上升，达21.5万亿元。
• MLF与PSL操作：4月MLF操作净投放1.3万亿元，PSL操作净投放532亿元，期末余额30446亿元。

三、债券市场

3.1 一级市场

• 利率债发行：本周计划发行1886.5亿元，实际发行1917.6亿元，其中地方政府债发行1038.5亿元，国债发行100亿元，政金债发行779亿元。
• 同业存单：本周计划发行5600亿元，实际发行4740亿元。

3.2 二级市场

• 国债收益率：1年期国债收益率收于3.12%，较上周增加5.4bp；10年期国债收益率收于3.61%，较上周下降9.7bp，期限利差收窄至49bp。
• 理财产品收益率：本周理财产品收益率小幅回落，1个月、3个月、6个月产品收益率分别为4.68%、4.83%、4.90%，较上周分别回落12.6bp、5.5bp、6.2bp。

四、实体流动性

• 货币供应量：4月M1同比增速回升至7.2%，M2同比增速为8.3%，较上月上升0.1%。
• 社会融资规模：4月新增社会融资1.56万亿元，较前值增加2300亿元，非标融资持续收缩，但企业融资需求未减弱，债券融资与股票融资明显上升。

五、海外市场

• 人民币汇率：持续小幅贬值，美元兑人民币中间价为6.38，本月平均6.37，4月平均6.30。
• 美元指数：本周持续上升，截至5月25日为94.3，本月平均93.2，4月平均90.3。
• 美债收益率：10年期美债收益率为2.93%，较上周回落0.1bp；1年期美债收益率为2.27%，较上周无明显变化，利差为0.66%。

风险提示

• 经济超预期下行：可能对市场流动性产生影响。
• 监管超预期：可能对资金流动及市场结构造成冲击。

关键数据汇总

数据来源

• Wind
• 中泰证券研究所