20220606-浙商证券-再论科创板系列之二_如何看科创板的_大小非_解禁高峰__17页_1mb

报告摘要

科创板“大小非”解禁高峰分析总结

核心内容

科创板正面临即将到来的“大小非”解禁高峰，其中三年“大非”解禁高峰将在2022年7月出现，一年“小非”解禁高峰则在2022年8月。解禁规模庞大，2022年科创板“大非”解禁规模约为4740亿元，占总限售解禁规模的43.6%；“小非”解禁规模约为3827亿元，占35.2%。解禁高峰引发市场对流动性风险的担忧，但通过分析历史数据和行业分布，可对解禁对股价的影响进行预判。

主要观点

解禁高峰时间：科创板“大非”解禁高峰出现在2022年7月，规模达2151亿元；“小非”解禁高峰出现在2022年8月，规模达653亿元。
解禁规则一致性：科创板和创业板在限售解禁后的减持规则上基本一致，解禁后减持行为受一定限制，且减持时间多在解禁日后较长时间。
行业分布：电子行业是“大非”解禁规模最大的行业，达1693亿元；医药生物是“小非”解禁规模最大的行业，达1052亿元。
对股价的影响：
- “大非”解禁后，股价有明显上涨趋势，解禁前有小幅回落。
- “小非”解禁对股价影响分化较大，解禁前后成交量和换手率有所提升，但解禁后一个月内仍存在一定压力。
减持压力分析：前十大科创板和创业板公司“大非”和“小非”解禁后，大股东减持比例均较低，平均在1%-2%之间，且减持时间多在解禁日后150-400天，说明减持意愿并不强烈。

关键信息

解禁规模：
- 2022年科创板“大非”解禁规模：4740亿元
- 2022年科创板“小非”解禁规模：3827亿元
- 2022年科创板“大非”解禁占总解禁比例：43.6%
- 2022年科创板“小非”解禁占总解禁比例：35.2%
行业解禁情况：
- “大非”解禁规模最大的行业：电子（1693亿元）
- “小非”解禁规模最大的行业：医药生物（1052亿元）
个股解禁情况：
- “大非”解禁占比前十个股包括华兴源创（82%）、中国电研（76%）、祥生医疗（75%）、佰仁医疗（75%）、晶丰明源（73%）、杭可科技（72%）、华特气体（71%）、柏楚电子（71%）、清溢光电（69%）、南微医药（67%）。
- “小非”解禁占比前十个股包括欧林生物（62%）、芳源股份（60%）、科美诊断（59%）、宏微科技（59%）、珠海冠宇（58%）、奥精医疗（56%）、汇宇制药-W（56%）、精进电动-UW（53%）、康众医疗（52%）、炬光科技-U（51%）。
解禁对交易的影响：
- “大非”解禁对交易量影响不大，但“小非”解禁对日均换手率和成交量有明显推动作用。
解禁对股价的影响：
- “大非”解禁后，个股股价明显上涨，且解禁后30天内平均涨幅扩大。
- “小非”解禁后，股价调整明显，但解禁后两周内跌幅收窄，一个月内仍存在压力，且个股表现分化较大。
减持压力分析：
- 科创板和创业板前十大公司“大非”和“小非”解禁后，减持比例均低于2%，且减持时间普遍在解禁日后150-400天。
- “小非”解禁对股价影响更为明显，因其大股东多为创投机构，战略退出概率较高。
风险提示：
- 股东减持超市场预期
- 科创板解禁规则变化