20230829-东吴证券-招商蛇口-001979.SZ-2023中报点评_销售稳增投资积极_顺势而为深耕高能级区域_3页_467kb

招商蛇口2023年中报点评总结

• 事件概述：公司发布2023年中期业绩报告，营收同比下降106%，但归母净利润同比增长141%，业绩符合预期。
• 业绩分析：归母净利润逆势增长主要由于房地产项目结转规模减少、费用下降和毛利率降低，预计下半年业绩增速将改善。
• 销售表现：上半年销售金额和面积同比增长均超40%，排名升至全国TOP5，聚焦上海、合肥、苏州、深圳等高能级城市，在12个城市销售领先。
• 战略方向：公司坚守“强心30城”策略，2023年上半年获取25宗地块，总计容建面238万平方米，主要投资于北京、上海等重点城市，并通过城市更新和收并购多元拓展。
• 财务状况：紧抓利率下行，融资成本下降24个基点至3.65%，信用优势显著；资产负债率、净负债率和现金短债比指标良好，三道红线保持绿档。
• 盈利预测：维持2023年归母净利润578亿元预测，上调2024和2025年为1002亿元和1405亿元，对应估值PE分别为191倍、122倍和87倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：毛利率修复不及预期或市场景气度恢复缓慢可能影响业绩。