20240320-西南证券-招商蛇口-001979.SZ-2023年年报点评_坚持核心城市深耕_资产运营稳步拓展_6页_1mb

招商蛇口2023年年报点评报告总结

核心指标

• 营收与利润：2023年营收同比下降44%，但归母净利润同比增长482%，主要受益于投资收益增加和融资成本优化。
• 毛利率与负债：全年毛利率下降至15.9%，净负债率约62.4%，现金短债比1.28。
• 销售情况：签约面积与金额分别增长25%和4%、全口径排名提升至行业第五，核心城市贡献占比超88%。

业务拓展与资产运营

• 城市深耕：在“强心30城”及核心城市加重投资，土地储备结构优化。
• 多元业务：全年资产运营收入同比增长406%，多元业务稳健扩张（园区、商业、长租公寓、酒店）。
• 物业管理：35亿㎡管面积，年度新签合同404亿元。

盈利预测

• 净利复合增速：预计2024–2026年归母净利润年复合增速达14.3%，维持“持有”评级；目标价未更新。

风险提示

• 政策调控、回款风险、交付风险。