20230830-华创证券-招商蛇口-001979.SZ-2023年半年报点评_核心城市深耕优势凸显_城更渐发力_5页_672kb

半年报业绩分析

招商蛇口（001979）2023年半年报显示，公司营收同比下降10.63%至约514.42亿元，主要由于结算放缓；同时归母净利润同比上升1409%至约215.3亿元，源于非经常性损益增加和少数股东损益占比下降。开发业务毛利率为17.82%，同比下降29.3个百分点，主要是结算项目以高点拿地为主所致。

销售与城市布局

上半年销售金额同比增长40%至1664.4亿元，全口径销售排名行业第5，核心城市如上海、合肥、苏州等贡献显著；公司深化核心城市布局，布局高能级城市以支撑销售增长。

拿地与业务拓展

累计获取25宗地块，总权益地价345亿元，投资强度约33%；拿地聚焦“核心6+10城”，如北京项目投资大；业务多元化通过城市更新和收并购，例如佛山和上海旧改项目获取。

财务优化

融资成本降低，综合资金成本降至3.65%，同比下降24BP；非住宅业务强劲，资产运营和城市服务营收分别增长404%和193%，占总收入比重提升至19.08%。

投资建议与风险

维持“推荐”评级，目标价164元，基于公司高能级城市布局和长期价值创造潜力；预计受前期高点拿地影响短期毛利率承压，但核心城市深耕有望拉长利润空间；风险包括行业缩表和市场下行，潜在估值支撑。