20231107-华创证券-招商蛇口-001979.SZ-2023年三季报点评_销售稳增_深耕布局兑现_5页_668kb

招商蛇口三季报点评总结

公司业绩

• 2023年前三季度营收同比下降15%，净利润同比增长27%。
  • 原因：结算项目质量改善，第三季度毛利率约22.45%，较2022年全年上升32个百分点；少数股东损益同比下降41%。

销售情况

• 1-9月全口径销售金额同比增长12%至2268亿元，排名第5；权益销售金额1406亿元，权益比约62%。
• 核心城市贡献：上海以542亿元销售额占整体24%，苏州、合肥排前三。

土地方案

• 1-9月获取38宗地块，总计容建面约371万方，总地价627亿元，权益地价491亿元。
• 聚焦一线、二线城市，权益拿地金额前四为北京、杭州、上海、合肥，占比48%和49%。

融资活动

• 定增募资85亿元，发行价格11.81元/股，资金用于项目补充流动资金。
• 信用债发行50亿元，平均利率约2.95%。

投资建议

• 维持“推荐”评级，目标价15元，对应2023年24倍PE。
• 预测2023-2025年EPS分别为0.63元、0.79元、0.99元，基于高能级城市布局和支持销售 manifestation。

风险提示

• 行业继续缩表，市场大幅下行。