20230115-华泰期货-饲料周报_美农超预期下调_豆菜粕震荡上行_18页_1mb

美农超预期下调，豆菜粕震荡上行

核心内容概述

本报告分析了2023年1月美豆及玉米市场情况，指出美豆单产下调引发市场上涨，而玉米市场则因供需变化呈现震荡态势。同时，对豆粕、菜粕及玉米淀粉等产品进行了供需分析，并给出了相应的投资策略和风险提示。

粕类市场分析

市场动态

• 美豆单产下调：1月USDA报告意外调低美豆单产，导致美豆和国内豆粕价格强势上涨。
• 南美天气关注：巴西大豆生长状况基本正常，丰产概率较大；阿根廷仍是市场关注焦点，1月降雨预计延续12月模式，2月虽有好转，但可能难以改变减产预期。若降雨不及预期，美豆价格可能再度上涨，带动国内豆粕跟涨。
• 国内豆粕市场：截至2023年1月4日，阿根廷2022/23年度大豆种植进度达到81.8%，高于一周前的72.2%，但比去年同期低5%。
• 春节备货启动：国内下游企业已陆续启动节前采购，油厂挺价意愿较强，贸易商头寸较少，对价格形成支撑。

价格行情

• 期货价格：豆粕2305合约收盘价3916元/吨，环比上涨119元，涨幅3.13%；菜粕2305合约收盘价3238元/吨，环比上涨98元，涨幅3.12%。
• 现货价格：天津地区豆粕现货价格4610元/吨，环比上涨90元；江苏地区豆粕现货价格4600元/吨，环比上涨90元；广东地区豆粕现货价格4630元/吨，环比上涨60元。
• 基差变化：豆粕现货基差M05 + 694，环比下跌29；江苏地区基差M05 + 684，环比下跌29；广东地区基差M05 + 714，环比下跌59。

供需分析

• 豆粕供应：12月国内大豆进口量约1056万吨，环比增加321万吨；上周全国油厂大豆压榨量为207.54万吨，开机率70%。

• 豆粕需求：上周国内豆粕市场共成交43.63万吨，环比减少6.14万吨；油厂豆粕提货量96.565万吨，环比增加1.556万吨。

• 库存情况：上周国内油厂大豆库存392.99万吨，环比增加14.65万吨；豆粕结转库存58.85万吨，环比增加3.5万吨；饲料企业豆粕库存天数为11.09天，环比增加0.86天。

• 菜粕供应：上周沿海油厂菜籽压榨量为9.7万吨，环比减少1.8万吨；菜粕产量为6.67万吨，环比减少0.7万吨。

• 菜粕需求：上周沿海油厂菜粕提货量为6.4万吨，环比减少0.49万吨。

• 库存情况：上周全国进口菜籽库存31.1万吨，环比下降7.6万吨；沿海油厂菜粕库存1.9万吨，环比下跌1.25万吨。

后市展望

• 关注南美天气：若南美豆炒作天气，国内粕类价格将跟随美豆同步上涨。
• 国内需求支撑：春节备货临近，下游采购启动，部分油厂挺价意愿较强，对价格形成支撑。

玉米市场分析

市场动态

• 美玉米产量下调：2022/23年度美国玉米产量为137.30亿蒲，比一个月前预测的139.30亿蒲调低2亿蒲，主因收割面积下降。
• 国内玉米市场：整体价格基本稳定，局部有窄幅调整，春节临近导致市场购销趋淡，价格波动不大。

价格行情

• 期货价格：玉米2303合约收盘价2877元/吨，环比下跌9元，跌幅0.31%；玉米淀粉2303合约收盘价3021元/吨，环比下跌33元，跌幅1.08%。
• 现货价格：北良港玉米现货价格2860元/吨，环比上涨10元；吉林地区玉米淀粉现货价格3100元/吨，环比上涨125元。
• 基差变化：玉米现货基差C03-17，环比上涨19；玉米淀粉现货基差CS03 + 79，环比上涨158。

供需分析

• 玉米供应：2022年11月我国进口玉米74.1万吨，环比增加35.5%；1-11月累计进口1975.1万吨，同比减少26.91%。

• 玉米需求：上周全国主要146家玉米深加工企业共消费玉米113.43万吨，环比减少0.79万吨。

• 库存情况：北方四港玉米库存合计203.9万吨，环比减少0.2万吨；广东港口玉米及谷物库存合计121.4万吨，环比减少12.3万吨；全国96家主要玉米深加工企业库存总量293.2万吨，环比增加27.31%。

• 玉米淀粉供应：上周全国69家玉米淀粉企业总产量为24.53万吨，环比下跌2.48万吨；开工率为48.02%，环比下调4.85%。

• 淀粉利润：吉林玉米淀粉对冲副产品利润为-166元/吨，环比上涨20元/吨；山东玉米淀粉对冲副产品利润为-140元/吨，环比上涨94元/吨。

后市展望

• 节后关注点：农户售粮节奏、市场心态变化及进口玉米情况。
• 短期预测：玉米价格预计震荡运行。

投资策略

• 豆粕与菜粕：单边谨慎看涨。
• 玉米：单边谨慎看涨。

风险提示

• 豆类市场风险：南美产区降雨改善可能影响豆类价格走势。
• 玉米市场风险：饲料需求持续走弱可能对玉米价格形成压力。

图表说明

• 图1-图3：中国大豆、菜籽、玉米月度进口量。
• 图4-图7：中国周度豆粕、大豆压榨、菜粕、油菜籽压榨产量。
• 图8-图11：中国主要油厂大豆、菜籽、豆粕、菜粕库存。
• 图12-图13：北方四港玉米周下海量、周度港口库存。
• 图14-图17：氨基酸、淀粉、酒精、深加工企业玉米周消费量。
• 图18-图22：深加工企业玉米库存、玉米淀粉企业产量、开工率、提货量、库存。
• 图23-图27：全球及中国大豆产量库存。
• 图28-图32：全球及中国菜籽油产量库存。
• 图33-图36：全球及中国玉米产量库存。
• 图37-图44：豆粕、菜粕、玉米、玉米淀粉主力合约及现货均价。
• 图45-图56：豆粕、菜粕、玉米、玉米淀粉合约价差。
• 图57-图59：豆粕、菜粕、玉米主力基差。
• 图60：豆菜粕比价。
• 图61-图66：大豆、菜籽、玉米近月进口利润。

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