20251205-中辉期货-双粕周报_观望为宜_等待美农月报新指引_33页_5mb

豆粕周报总结

美豆出口数据不佳，市场情绪偏空

美豆出口装船同比降50%，引发市场质疑，导致美豆价格高位回落、高位整理。中美采购协议虽提振短期出口预期，但实际执行力度仍显不足。

南美天气扰动与产量预期

巴西和阿根廷大豆种植进度落后于去年，天气扰动仍存。巴西部分地区降雨改善，阿根廷持续干旱。加拿大2025年油菜籽产量预计将同比增加13.3%，高于预期，可能对菜系价格构成利空。

国内市场供需分析

国内豆粕库存处于去库状态，但同比仍大幅增加。豆粕现货价格较前期略有回落，基差走弱。进口大豆压榨利润亏损严重，开机率环比小幅下降，可能缓解豆粕供应压力。

关键关注点与操作建议

分析师建议观望美农报告新指引，操作上可关注远月调整后逢低短多机会。重点关注中美贸易进展、南美种植天气及拉尼娜现象对全球天气的影响。

数据与指标简览

1. 拉尼娜现象可能延至2026年3月过渡到中性状态，巴西巴西南部天气恶化风险加大。
2. 美国10月大豆压榨量创历史新高，豆粕和豆油库存上升，预计12月USDA报告将上调全球库存。
3. 巴西11月大豆出口同比大增64%，月度出口量创历史新高。

菜粕观点摘要

全球产量预期影响

加拿大2025年油菜籽产量预估2180万吨，同比增13.3%，在丰产状态下可能对市场构成利空。欧盟油菜籽种植良好，叠加进口菜粕增加，国内菜粕走势或受制约。

国内市场动态

菜粕进口持续增加，港口库存下降但整体库存高于去年，叠加需求处于淡季，市场建议“谨慎看多”。中加贸易关系稳中向好对菜系价格有一定支撑，但多元化进口抑制炒作情绪。

市场展望

菜粕价格波动性增加，建议跟踪豆粕走势，短期需关注进口成本变化及中加贸易进展。

市场动态及数据摘要

1. NOPA压榨报告：美国10月大豆压榨量2.28亿蒲式耳，创历史新高，豆粕库存同比上升。
2. USDA作物供需预估：上调全球2025-26年度大豆年末库存至1.22亿吨，美豆库存上调至3.02亿蒲式耳。
3. 南美出口状况：巴西11月大豆出口64%大增至420万吨，机构预测12月豆粕出口量下降至133万吨。
4. 供需趋势：国内豆粕库存上升但压榨量或小幅回落，建议关注远月调整机会。