2023-04-28-亿渡数据-贝特瑞（835185）_2023年北交所个股研究系列报告_全球锂电池负极材料龙头_高镍+硅基+钠电材料稳步推进_41页_2mb

公司定位与行业地位：贝特瑞是全球最大的负极材料厂商，自2013年以来负极材料出货量连续十年位居全球第一，2022年营收256.79亿元，同比增长144.76%，净利润22.90亿元，同比增长59%。公司主要生产和销售锂离子电池正负极材料，产品覆盖全球消费电子、新能源汽车和储能领域头部企业。

主营业务与客户结构：公司主营业务包括天然石墨负极材料、人造石墨负极材料、硅基负极材料、高镍三元正极材料（如NCA、NCM811）等。客户包括松下、三星SDI、LG化学、宁德时代、比亚迪、国轩高科等国内外头部企业，客户结构以动力电池领域为主导，逐步向储能和消费电子扩展。

研发实力：截至2022年底，公司拥有890名研发人员，研发费用五年累计超25亿元，发明专利数437项，占北交所上市企业首位。主导或参与多项国家及国际标准，承担国家级重大科研项目，技术积累深厚。

产品亮点与未来增长：

• 负极材料: 硅基负极材料实现产业化，比容量达1.800mAh/g，已通过多家头部客户认证。
• 正极材料: 高镍三元（如NCM811、NCA）出货量位居国内前三，市场份额领先。
• 新型材料: 钠电正负极材料已实现吨级订单，未来产能规划根据市场需求推进。

行业分析与风险提示：

• 下游需求：锂电市场受益于新能源汽车、储能快速增长，2022年全球锂电池出货量同比增长70%。
• 风险因素：产业政策变化（如新能源汽车补贴调整）、下游需求放缓（如消费电子市场饱和）、技术路线变动（如钠电替代锂电）及原材料价格波动（如焦类、锂盐成本占营业成本比例高）。

合规与风控：公司无实际控制人，中国宝安集团控股占比较高，近三年主要股东无减持行为，关联交易合理，无重大不利影响事件。