20210712-安信证券-贝特瑞-835185.NQ-贝特瑞_夯实负极材料地位+加码高镍正极_2021H1业绩预计增长超200__5页_601kb

贝特瑞2021年H1业绩及战略总结

核心内容

贝特瑞在2021年上半年实现了显著业绩增长，预计归母净利润为7亿元至7.5亿元，同比增长218.61%至241.37%。其中，第二季度单季净利润预计为4.38亿元至4.88亿元，环比增长67%至86%。业绩增长主要得益于新能源汽车销量上升、电池材料市场需求增加以及电池生产商扩大生产规模。

主要观点

• 业绩增长原因：

  • 新能源汽车市场景气度高，带动电池材料需求上升。
  • 公司正负极材料销量大幅增长。
  • 出售磷酸铁锂相关资产和业务，带来额外收益。

• 战略调整：

  • 公司集中资源聚焦核心业务，剥离非核心的磷酸铁锂相关资产和业务。
  • 与龙蟠科技等成立合资公司，受让部分子公司股权，交易总价款为8.44亿元。
  • 与SKI、EVE合作，对常州市贝特瑞新材料科技有限公司增资，并投资建设“年产5万吨锂电池高镍三元正极材料项目”，以增强高镍三元正极材料业务的市场竞争力。

• 技术突破与产品优势：

  • 高镍正极材料产线通过了SKI、松下等国际客户的审核验证。
  • 高镍和人造石墨产品在国内外大客户中实现突破。
  • 天然石墨新系列产品通过国外大客户认证并实现发货。
  • 公司主导制定的硅炭负极领域国家标准GB/T38823-2020正式发布，体现其技术实力和产品认可度。

• 产能扩张：

  • 天津市贝特瑞新能源科技有限公司计划投资年产4万吨的锂电负极材料建设项目，总投资约7.62亿元，预计2022年上半年投产。
  • 通过产能扩张，满足客户需求，增强市场竞争力。

• 产业链布局：

  • 公司拥有天然石墨、人造石墨、硅基负极等完整产品系列。
  • 构建从石墨矿、焦原料到成品的纵向一体化产业链，保障供应稳定与产品质量。

• 投资建议：

  • 新能源汽车产业链持续向好，电池、材料、设备等领域订单饱满。
  • 公司参股的芳源股份科创板上市获批，提升市场关注度。
  • 当前市值408亿元，PE（TTM）为65倍，建议持续关注其未来表现。

关键信息

• 2021H1业绩：预计归母净利润7-7.5亿元，同比增长218.61%-241.37%。
• Q2业绩：预计净利润4.38-4.88亿元，环比增长67%-86%。
• 资产出售：出售磷酸铁锂相关资产和业务，带来2.02亿元收益。
• 高镍正极材料：通过国际客户审核，实现对国内外大客户的发货突破。
• 产能扩建：天津负极材料项目预计2022年上半年投产，投资7.62亿元。
• 标准制定：主导制定硅炭负极国家标准，体现技术实力。
• 战略合作：与SKI、EVE合作，建设高镍三元正极材料产线。
• 市场地位：稳固锂离子电池负极材料行业龙头地位。
• 市值与估值：公司当前市值为408亿元，PE（TTM）为65倍。
• 风险提示：
  • 价格波动风险
  • 行业竞争风险
  • 汇率变化风险
  • 政策风险

结构与布局

• 产品布局：覆盖天然石墨、人造石墨、硅基负极等全系列负极材料产品。
• 产业链整合：构建从原材料到成品的纵向一体化产业链，保障供应与质量。
• 国际化发展：通过与国际客户合作，提升产品竞争力和市场认可度。
• 产能提升：通过扩建项目突破现有产能瓶颈，满足市场需求。

总结

贝特瑞在2021年上半年凭借新能源汽车市场的快速增长和自身业务的优化调整，实现了业绩的大幅增长。公司通过剥离非核心业务、加码高镍正极材料、扩充负极材料产能等举措，强化了在锂离子电池材料领域的领先地位。同时，公司主导制定国家标准，展现了其在技术上的实力。未来，随着新能源汽车市场的持续扩张和产业链的进一步整合，贝特瑞有望继续保持强劲的增长势头。