> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 东方电缆（603606.SH）2026年半年报总结 ## 核心内容 东方电缆于2026年8月5日发布了2026年半年报，整体表现稳健，收入和利润均实现同比增长。公司业务结构持续优化，订单保持高位，盈利能力增强，同时财务状况良好，现金流稳定，具备较强的发展潜力。 ## 主要财务数据 ### 收入与利润 - **2026年H1营业收入**：58亿元，同比增长 **30.85%** - **2026年H1归母净利润**：5.65亿元，同比增长 **19.41%** - **2026年H1扣非归母净利润**：5.59亿元，同比增长 **21.03%** ### 单季度数据 - **2026年Q2营业收入**：29.17亿元，同比增长 **27.63%**，环比增长 **1.17%** - **2026年Q2归母净利润**：1.93亿元，同比增长 **0.62%**，环比下降 **47.99%** - **2026年Q2扣非归母净利润**：1.9亿元，同比增长 **1.18%**，环比下降 **48.58%** ### 盈利能力 - **2026年H1毛利率**：19.44%，同比增长 **1.18pct** - **2026年H1净利率**：9.74%，同比下降 **0.93pct** - **2026年H1期间费用率**：6.66%，同比持平 - **财务费用率**：0.50%，同比增长 **0.94pct** - **管理费用率**：1.42%，同比下降 **0.43pct** - **研发费用率**：3.09%，同比增长 **0.03pct** - **销售费用率**：1.65%，同比下降 **0.53pct** ## 业务结构分析 ### 2026年H1业务营收占比 - **电力工程与装备线缆**：29.15亿元，同比增长 **32.73%**，占比 **50.27%** - **海底电缆与高压电缆**：23.65亿元，同比增长 **20.90%**，占比 **40.79%** - **海洋装备与工程运维**：5.06亿元，同比增长 **83.53%**，占比 **8.72%** ### 单季度业务营收变化 - **电力工程与装备线缆**：18.06亿元，环比增长 **62.8%** - **海底电缆与高压电缆**：8.74亿元，环比下降 **41.4%** - **海洋装备与工程运维**：2.32亿元，环比下降 **15.3%** ## 存货与订单情况 - **2026年Q2末存货总额**：约51.2亿元，较年初增长 **11.71亿元** - **库存商品**：23.04亿元，较年初增长 **2.61亿元** - **发出商品**：15.97亿元，较年初增长 **11.74亿元** - **在手订单总额**：截至2026年8月，约179.34亿元，其中： - **电力工程与装备线缆**：48.50亿元 - **海底电缆与高压电缆**：91.28亿元 - **海洋装备与工程运维**：39.56亿元 - **订单交付预期**：预计下半年及2027年有序交付，支撑业绩增长。 ## 投资建议与估值分析 - **盈利预测**： - **2026年归母净利润**：16.0亿元（同比增长 **26.0%**） - **2027年归母净利润**：20.1亿元（同比增长 **25.4%**） - **2028年归母净利润**：26.5亿元（同比增长 **32.0%**） - **每股收益预测**： - **2026年**：1.94元 - **2027年**：2.44元 - **2028年**：3.21元 - **估值指标**： - **PE倍数**：2026年为 **20x**，2027年为 **16x**，2028年为 **12x** - **PB倍数**：2026年为 **3.4x**，2027年为 **2.9x**，2028年为 **2.4x** - **EV/EBITDA倍数**：2026年为 **14x**，2027年为 **12x**，2028年为 **9x** ## 财务指标趋势 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | ROA | 8.18% | 9.82% | 10.95% | 12.48% | | ROE | 15.35% | 16.88% | 17.96% | 19.62% | | 付息债务率 | 5.23% | 4.98% | 4.42% | 3.82% | | 资产负债率 | 46.69% | 41.81% | 39.06% | 36.37% | | 存货周转天数 | 123.26天 | 142.91天 | 114.93天 | 95.45天 | | 应收账款周转天数 | 111.46天 | 104.09天 | 95.37天 | 92.36天 | | 应付账款周转天数 | 54.48天 | 53.87天 | 50.34天 | 48.25天 | | 股利支付率 | 30.19% | 20.00% | 16.00% | 15.00% | | 股息收益率 | 1.20% | 1.00% | 1.01% | 1.25% | ## 风险提示 - 行业需求不及预期 - 上游原材料价格波动 - 行业竞争加剧 ## 总结 东方电缆在2026年上半年展现出强劲的增长势头，营业收入和归母净利润均实现显著增长，业务结构持续优化，尤其在海洋装备与工程运维领域增长迅猛。公司存货显著增加，发出商品大幅增长，反映出订单执行能力和业务拓展的积极信号。在手订单维持高位，为下半年业绩释放提供保障。随着海风需求的持续景气，公司作为国内海缆龙头，具备较强的市场竞争力和盈利能力，未来业绩有望进一步提升。当前估值水平较低，投资价值凸显，维持“推荐”评级。