20210922-南华期货-南华聚酯周报_上游原料反弹_聚酯现金流恶化_55页_3mb

南华聚酯周报总结

核心内容

本周聚酯产业链整体呈现震荡走势，上游原料价格反弹，但下游需求疲软，导致聚酯现金流恶化。PTA和MEG价格反弹，但受减产和库存压力影响，价格走势受限。短纤因减产较早，库存压力较小，表现相对较强。整体产业链处于供需调整阶段，库存压力和政策影响成为主要制约因素。

主要观点

1. PTA市场：

   • PTA期现价格跟随上游原料反弹，但加工费仍处于年内低点。
   • PTA企业减产检修增多，导致库存上升至年内最高水平。
   • 下游聚酯减产增多，需求疲软，抑制PTA价格上涨。
   • 预计PTA期货01合约将继续维持4800-5100的震荡走势。

2. 乙二醇（MEG）市场：

   • MEG价格反弹，但涨幅弱于其他煤化工品种。
   • 煤制产能仅占总产能的40%左右，对市场影响有限。
   • 港口库存处于历史同期较低水平，但下游需求疲软限制上涨空间。
   • 预计MEG近期偏强震荡，操作上不宜追涨，5550以上可考虑短空。

3. 聚酯市场：

   • 聚酯各品种现金流普遍恶化，短纤因减产较早，现金流改善较小。
   • 聚酯行业整体库存处于历史同期正常水平，但近期库存压力上升。
   • 下游终端需求未明显改善，叠加“双控”政策，聚酯企业减产增多。
   • 预计聚酯整体维持震荡走势，操作上以区间操作为主。

关键信息

上游原料走势

• 布伦特原油：74.51美元/桶，周涨跌幅2.4%
• 石脑油：696.88美元/吨，周涨跌幅3.5%
• 乙烯：1111.00美元/吨，周涨跌幅2.8%
• PX：913.00美元/吨，周涨跌幅2.8%
• MX：796.00美元/吨，周涨跌幅1.5%
• 动力煤：1327.50元/吨，周涨跌幅10.9%
• 甲醇：3025.00元/吨，周涨跌幅1.5%

PTA市场分析

• PTA加工费：小幅回升至450附近，但仍处于年内低点。
• PTA库存：本周社会库存244.3万吨，环比上升16.2万吨，达年内最高水平。
• PTA装置运行：恒力石化、虹港石化等企业安排检修，影响产能。
• PTA供需平衡：国内PTA产量和进口量有所变化，预计结束去库进入累库。

MEG市场分析

• MEG库存：华东主港库存49.5万吨，处于历史同期较低水平。
• MEG产能：2020和2021年产能大幅增长，进口依赖度降至40%。
• MEG装置运行：部分煤制乙二醇装置停车检修，影响供应。
• MEG供需平衡：近期可能小幅累库，但整体库存仍处于合理范围。

聚酯市场分析

• 聚酯现金流：受成本上升影响，整体现金流恶化。
• 聚酯库存：本周库存上升，但整体处于历史同期正常水平。
• 聚酯装置运行：多家企业安排减产或停车检修，影响开工率。
• 聚酯品种表现：短纤表现相对较强，POY、FDY、DTY等品种现金流跌至成本附近。

总结

整体来看，聚酯产业链在上游原料反弹和下游需求疲软的双重影响下，维持震荡走势。PTA和MEG价格虽有反弹，但受限于库存压力和需求疲软，上涨空间有限。短纤因减产较早，库存压力较小，表现相对较强。聚酯行业整体处于去库阶段，但近期减产增多，库存压力上升，预计未来仍将维持震荡格局。操作建议以区间操作为主，避免追涨杀跌。