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芒果超媒2020年前三季度业绩总结

核心内容

芒果超媒（300413.SZ）于2020年10月15日披露了2020年前三季度的财务业绩预告，预计实现归母净利润15.3亿元-16.3亿元，同比增长56.99%-67.25%。其中，第三季度单季归母净利润预计为4.27亿元-5.27亿元，同比增长149.52%-208.01%。预计2020年1-9月非经常性损益约为1.6亿元。

主要观点

业绩表现

• 净利润增长显著：前三季度净利润同比增长57%左右，第三季度增长超150%，业绩表现超预期。
• 非经常性损益：预计非经常性损益为1.6亿元，对整体盈利有积极影响。
• 盈利预测调整：公司上调盈利预测，预计2020-2022年净利润分别为18/20/24亿元，对应EPS分别为1.02/1.14/1.35元。

估值与财务指标

• PE和PB估值：2020年PE为75.3倍，PB为14.0倍，2022年PE降至56.9倍，PB降至11.4倍。
• 盈利能力：净利润率由2018年的9.0%提升至2020年的11.1%，毛利率稳定在33.4%-33.8%之间。
• 投资回报：ROE从2018年的15.3%提升至2020年的18.6%，ROIC从169.5%下降至44.0%，但2021年有望回升至198.2%。
• 成长性：营业收入和净利润均保持较高增长，CAGR分别为30.6%和28.3%，未来增长潜力较大。

业务亮点

• 内容驱动增长：Q3多部热门综艺与剧集带动广告与会员收入大幅增长，如《乘风破浪的姐姐》、《密室大逃脱第二季》等。
• 平台表现：芒果TV日均播放量/热度环比增长49.4%，显著高于其他平台的2.5%和0.3%。
• 内容电商布局：公司启动“小芒”垂直电商平台，依托长视频内容进行内容变现，拓宽盈利模式。

资本运作

• 定增计划：拟通过定增募资不超45亿元，其中40亿元用于内容资源库扩建，包括影视剧版权和综艺版权。
• 股权转让：控股股东拟转让5.26%股份，引入战略资源，增强公司内容制作能力。

关键信息

业绩驱动因素

• 爆款内容：公司持续产出爆款内容，带动广告和会员业务增长。
• 平台发展：芒果TV在Q3表现突出，用户增长和内容热度提升明显。
• 内容电商：新平台“小芒”为公司带来新的收入来源。

投资建议

• 评级：维持“买入-A”评级，认为公司未来6-12个月投资收益率将领先沪深300指数15%以上。
• 主要优势：持续产出爆款内容、多元变现方式探索、5G相关业务布局。

风险提示

• 用户增长：平台用户规模增速可能低于预期。
• 广告变现：广告收入增长可能不及预期。
• 新业务拓展：内容电商等新业务发展可能面临挑战。

财务数据概览

利润表（单位：百万元）

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

财务指标

总结

芒果超媒在2020年前三季度展现出强劲的业绩增长，净利润显著提升，主要得益于爆款内容的持续产出和平台用户规模的扩大。公司通过定增和股权转让加码内容制作，同时探索内容电商等多元变现方式，为未来增长奠定基础。分析师维持“买入-A”评级，认为公司具备较强的盈利能力与增长潜力，但也需关注用户增长、广告变现和新业务拓展等潜在风险。