20241024-华安证券-天味食品-603317.SH-天味食品24Q3点评_销售费用节省致净利润大增_4页_379kb

天味食品2024年三季度财务表现分析与展望

核心要点

1. 业绩超预期：公司2024年第三季度归母净利润同比增长648%，主要得益于销售费用率大幅下降。
2. 收入端承压：受火锅调料景气度不佳影响，前三季度收入同比增长58%，但线上渠道逆势增长554%（由食萃并表及线上业务发力驱动）。
3. 费用优化：Q3销售费率同比下降7.8%，管理及研发费率小幅调整，毛利率提升至38.8%。
4. 盈利效率创历史新高：单季归母净利率达20.7%，为2020年Q2以来最高。
5. 未来增长预期上调：调整后的盈利预测显示2024-26年归母净利润将持续高速增长。

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盈利预测

• 收入预测：2024-2026年营收分别为339亿、386亿、431亿元，同比增速分别为76%、139%、117%。
• 归母净利润：分别为60亿、69亿、79亿元，同比增速分别为321%、150%、141%。
• 估值：当前PE分别为25倍、21倍、19倍，维持“买入”评级。

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风险提示

1. 需求不及预期
2. 新品拓展进度慢于预期
3. 原材料成本大幅上涨
4. 竞争加剧

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分析师观点

维持“买入”评级，认为公司线下渠道拓展和线上转型双轮驱动模式将持续优化成本结构，净利润目标有望超额完成。建议关注其长期品牌建设及海外市场拓展进展。