20221017-天风证券-湘电股份-600416.SH-前三季度业绩高增长延续_电磁产业链龙头开启高成长阶段_3页

湘电股份（600416）总结

核心内容

湘电股份（600416）在2022年前三季度业绩显著增长，预计实现归母净利润1.83亿元至2.09亿元，同比增长141.3%-175.58%。单三季度归母净利润增长尤为突出，达到377.18%-445.24%。公司持续聚焦主业，营收与毛利率均实现增长，同时财务费用控制良好。

主要观点

• 业绩高增长：公司前三季度业绩高增长延续，单季度业绩增速进一步提升，显示出公司经营状况的改善。
• 战略转型：通过定增计划获得证监会批复，募集资金不超过30亿元，用于车载特种发射装备系统、轨道交通高效牵引系统及节能装备、收购湘电动力29.98%股权和补充流动资金，表明公司正加速向军工核心主业聚焦。
• 高管调整：公司聘任张越雷先生为新任总经理，显示出公司对战略转型的决心。
• 激励机制：公司发布中长期奖励管理办法，以历史最高年份净利润为参照基数，有望提升员工积极性和业绩释放速度。
• 行业地位：公司作为电磁产业链龙头，拥有特种装备推进技术和发射技术的核心优势，子公司湘电动力是关键供应商，未来业务拓展或持续加强行业壁垒。
• 盈利预测：公司2022-2024年预计营业收入分别为51.57亿元、70.39亿元和92.75亿元，归母净利润分别为3.02亿元、4.90亿元和6.94亿元，对应PE分别为87.86倍、54.11倍和38.20倍，维持“买入”评级。

关键信息

业绩表现

• 2022年前三季度归母净利润：1.83亿至2.09亿元，同比增长141.3%-175.58%
• 单三季度归母净利润：5960万至6810万元，同比增长377.18%-445.24%
• 营收及毛利率增长，财务费用控制较好

定增与收购

• 定增计划获证监会批准，募集资金不超过30亿元
• 收购湘电动力29.98%股权，拓展下游领域至车载特种发射行业
• 高管调整，张越雷先生担任总经理，显示聚焦主业的决心

激励机制

• 中长期奖励机制以历史最高年份净利润为基数
• 超额利润奖励，奖励对象通过二级市场购买股票
• 激励机制有望提升员工积极性和公司业绩释放速度

产品与技术优势

• 湘电动力为核心配套企业，掌握特种装备推进与发射核心技术
• 持续推进全电技术创新与市场化落地
• 有望长期保持技术优势与垄断性产业地位

财务预测

风险提示

• 三季报与预告出现偏差
• 定增方案存在中止或终止风险
• 审批风险、宏观流动性风险
• 定增进展及业务拓展不及预期
• 产品需求波动风险

财务指标

结论

湘电股份通过聚焦主业、战略转型及激励机制落地，正开启高成长阶段。公司有望受益于军工和风电领域的需求增长，实现业绩快速释放。尽管存在一定的风险，但公司整体发展趋势积极，维持“买入”评级。