20210329-天风证券-_ST湘电-600416.SH-业绩扭亏为盈有望实现摘星脱帽_电磁_综合电力龙头或将进入高成长轨道_4页_814kb

报告摘要

*ST湘电在2020年实现了扭亏为盈，全年营业收入为46.96亿元，归母净利润为0.75亿元，符合市场预期。公司申请撤销退市风险警示，预计将在2021年4月1日前完成摘星脱帽。这标志着公司业务结构优化，主业聚焦，进入新的发展阶段。

业务结构调整：公司成功剥离了主要亏损的湘电风能有限公司，优化了业务结构，聚焦于电机、电控和军工三大优势板块。
盈利能力提升：公司通过降本增利措施，主导产品毛利率有所回升，盈利能力增强。
市场拓展成效显著：风力发电机产品销售量大幅上升，推动公司业绩增长。
军品业务前景广阔：公司拥有国内领先的特种电机和电力推进技术，军工子公司湘电动力掌握核心技术，截至2020年第三季度，军品在手订单达13.62亿元，预计2021年将显著放量。
投资前景乐观：公司作为电磁/综合电力龙头，具备进入高成长轨道的潜力，2021-2023年营业收入和净利润均有望实现大幅增长，EPS分别预计为0.35/0.50/0.69元，PE分别预计为55.83/39.02/27.97倍，维持“买入”评级。

营业收入：2019年为52.05亿元，2020年为46.96亿元，2021年预计为56.10亿元，2022年预计为74.46亿元，2023年预计为98.36亿元。
净利润：2019年为-1.58亿元，2020年为0.75亿元，2021年预计为4.02亿元，2022年预计为5.75亿元，2023年预计为8.02亿元。
EPS：2019年为-1.37元，2020年为0.07元，2021年预计为0.35元，2022年预计为0.50元，2023年预计为0.69元。
市盈率（P/E）：2019年为-14.21倍，2020年为298.17倍，2021年预计为55.83倍，2022年预计为39.02倍，2023年预计为27.97倍。
市净率（P/B）：2019年为8.49倍，2020年为8.19倍，2021年预计为6.54倍，2022年预计为5.60倍，2023年预计为4.66倍。
市销率（P/S）：2019年为4.31倍，2020年为4.78倍，2021年预计为4.00倍，2022年预计为3.01倍，2023年预计为2.28倍。
EV/EBITDA：2019年为-55.91倍，2020年为30.97倍，2021年预计为30.15倍，2022年预计为25.55倍，2023年预计为20.68倍。

资产负债率：2019年为81.19%，2020年为74.01%，2021年预计为72.24%，2022年预计为71.99%，2023年预计为68.00%。
净负债率：2019年为108.82%，2020年为81.60%，2021年预计为56.86%，2022年预计为47.50%，2023年预计为39.20%。
流动比率：2021年预计为1.16，2022年预计为1.20，2023年预计为1.31。
速动比率：2021年预计为0.89，2022年预计为0.92，2023年预计为0.99。