20240930-交银国际证券-中国电力-02380.HK-重组水电业务至A股上市平台带来估值提升预期_5页_361kb

股票代码：2380HK，中国电力提出将持有的约60%水电资产（59吉瓦）出售至母公司国电投系内企业远达环保（600292CH），交易完成后预计将持有其约50%以上股权。此次交易预计分为两步，首阶段将注入黄河电力，其水电装机约11吉瓦。管理层透露国电投集团境内水电装机总量达233吉瓦，中国电力计划3年内将剩余约20吉瓦水电资产整合入远达A股平台，重组后将形成以为期15倍市净率、高于长江电力及华能水电的估值目标，短期目标价维持45.6港元不变，未来评估可能调整。盈利分析显示水电业务估值可达每股0.4-0.5港元的提升空间。交易的逻辑是利用A股市场对水电资产更高的估值，交易后中国电力将在远达平台上获得更高的A股平台估值，同时仍将风电、太阳能等能源资产保留在港股上市平台。该行认为此次交易将有力提升估值，推荐买入。