20160504-华创证券-通用航空行业深度：通用航空投资系列报告（二）之政策篇：政策扶持是行业发展催化剂，政策落地将推动万亿市场开掘_1mb

通用航空投资系列报告（二）之政策篇总结

核心内容

本报告分析了我国通用航空行业的发展现状与未来前景，重点指出政策扶持对行业发展的重要作用，并展望了政策落地后可能带来的市场机遇。报告认为，政策推动将使通用航空在机场建设、飞行器制造与维修、飞行培训等多个领域打开成长空间，推动万亿级市场发展。

主要观点

1. 政策支持是行业发展催化剂
   美国和加拿大等通航成熟国家的发展历程表明，政策支持对通航产业的早期发展起到了关键作用，如鼓励飞行员培训、开放低空空域和推动机场建设。

2. 我国政策频出，但细则仍待完善
   自2010年起，我国陆续出台多项通航相关政策，如《通用机场建设标准（初稿）》和《通用航空飞行任务审批与管理规定》，为行业发展提供了支持。然而，政策仍缺乏可操作性细则，限制了实际落地。

3. 政策落地将推动万亿市场发展
   通航发展需要大量飞行器和机场，预计我国通用机场需求量约为1900余座，市场空间超3000亿。飞行器需求方面，公务机市场每年超200亿，植保无人机市场每年超200亿，消费级无人机市场潜力超千亿。

4. 飞行员培训市场蕴含巨大商机
   目前我国通航飞行员严重短缺，预计每年培训市场可达180亿，随着通航产业的发展，该市场将快速增长。

5. 维修市场将随之增长
   随着通航飞行器保有量的增加，保养和维修市场将成为刚需，预计未来10年维修市场将超220亿。

关键信息

• 低空空域改革：2010年发布的《关于深化我国低空空域管理改革的意见》是通航发展的里程碑，今年是深化改革元年，多项细则政策有望出台。
• 通用机场建设：预计我国通用机场需求量约1900余座，市场空间超3000亿。目前我国通用机场数量仅为美国的2%。
• 飞行器需求：根据美国市场分析，我国通用飞机每年市场空间超200亿，植保无人机和消费级无人机市场空间巨大。
• 飞行员培训：我国通航飞行员仅708人，与美国每年12万学员相比严重不足，培训市场潜力巨大。
• 维修市场：通用飞机每年维修市场预计在23~34亿，未来5年将超110亿，10年后将超220亿。

投资建议

• 重点推荐公司：
  • 山河智能：已完成通航全产业链布局，受益于低空空域改革。
  • 威海广泰：空港设备龙头，受益于通用机场建设。
  • 四川九洲：二次雷达和ADS-B设备主流供应商，技术实力雄厚。
  • 四创电子：雷达和空管系统相关公司，受益于空域管理改革。
  • 川大智胜：已布局低空空域空管和培训业务，未来有望受益。

市场潜力

• 通航机场建设：市场空间超3000亿，若允许私人修建机场，市场有望再增1400亿。
• 飞行器市场：公务机市场每年超200亿，植保无人机市场每年超200亿，消费级无人机市场潜力超千亿。
• 飞行员培训：每年市场可达180亿，十年市场可达1800亿。
• 维修市场：预计未来10年维修市场将超220亿。

政策期待

• 《低空空域管理使用规定》正式稿：全面放开低空空域，明确空域分类和管理方式。
• 《通用航空机场申报与审批管理程序》：简化通用机场申请流程，推动机场建设。
• 《通用航空经营许可管理规定》修订版：规范运营管理，拓展服务领域。

行业评级

• 行业评级：推荐
• 评级变动：维持