20231009-国投安信期货-聚酯周报_上游原料走弱_产业链利润重新分配_8页_3mb

上游原料走弱产业链利润重新分配总结

核心内容

本报告分析了聚酯产业链近期的市场行情，指出上游原料价格走弱对产业链利润分配产生显著影响。主要涉及PX、PTA、乙二醇和短纤等关键产品，同时关注了产业链各环节的供需变化和利润情况。

主要观点

1. 原料价格回落

• 原油价格大幅回落，影响了整个产业链的成本基础。
• 石脑油裂解价差维持低位，PX-石脑油价差回落至400美元/吨附近，进一步压低PTA和乙二醇的成本。
• 乙二醇价格跌至4100元/吨附近，短纤价格回到7500元/吨一线。

2. 利润变化

• PTA现货加工差在200元/吨以内震荡，PTA外盘加工差为151元/吨，较上周下降55元/吨。
• 合成气法乙二醇利润继续下滑，石脑油一体化乙二醇仍处于深度亏损状态。
• 短纤利润因原料价格回落而修复，但整体供需驱动有限。

3. 供需情况

• 节后PX负荷提升，但PTA和乙二醇装置负荷略有下降，下游聚酯负荷整体平稳。
• 织造和加弹开工自长假期间的低位有所回升，显示下游需求逐步恢复。
• 港口库存方面，乙二醇周度港口库存为117.4万吨，环比增加2万吨，表明供应压力仍存。

4. 策略建议

• PTA、PX、乙二醇、短纤均被给予**★★**评级，表明其存在趋势性上涨或下跌的驱动，且行情正在盘面发酵。
• 阶段性做多PTA加工差的策略可持有，因PTA加工差低位、检修增加及聚酯开工可能回升。
• 乙二醇低位震荡格局不变，需重点关注合成气法装置检修重启情况。

关键信息

原料价格走势

• PX主力2401合约价格为8620元/吨，周跌幅为6.49%。
• PTA主力2401合约价格为5938元/吨，周跌幅为5.05%。
• 乙二醇主力2401合约价格为4123元/吨，周跌幅为4.74%。
• 短纤主力2401合约价格为7500元/吨，周跌幅为3.43%。

加工差分析

• PTA盘面加工差为236元/吨，周涨跌为+64元/吨，涨跌幅为+36.98%。
• 短纤盘面加工差为1042元/吨，周涨跌为+73元/吨，涨跌幅为+7.52%。

装置负荷

• PX亚洲开工率和中国开工率均有所回升。
• PTA、MEG、聚酯等装置负荷变化显示上下游供需关系调整。

库存与基差

• PTA仓单和乙二醇注册仓单量均有所波动。
• PTA现货加工差和短纤盘面加工差反映市场对加工利润的预期。

结论

整体来看，聚酯产业链在节后表现出原料价格回落、下游需求回暖的趋势。上游原料价格走弱，导致加工差压缩，但PTA加工差在低位具备阶段性做多机会。乙二醇供应压力大，低位震荡格局仍将持续。短纤供需驱动有限，但利润有所修复。建议投资者关注PTA加工差走势，同时留意乙二醇合成气法装置的检修动态。