20221031-国投安信期货-聚酯周报_消费下滑预期施压_聚酯产品持续走弱_9页_3mb

消费下滑预期施压聚酯产品持续走弱总结

核心内容概述

本报告分析了聚酯产业链近期的市场走势，指出由于消费预期下滑和上游原料价格走弱，聚酯产品整体表现偏弱。PTA、乙二醇和短纤价格均出现下跌，产业链各环节利润受到挤压，市场情绪偏向悲观。

主要观点

• 聚酯产品持续走弱：PTA、乙二醇和短纤价格均下行，主要受消费淡季和原料端压力影响。
• 上游原料表现疲软：原油价格震荡，石脑油和PX价格走弱，导致PTA和乙二醇加工差缩小，利润空间受到挤压。
• 下游消费进入淡季：织造开工率下降，新单断层明显，企业库存偏高，备货意愿不足。
• 新产能投产预期增强：四季度PTA和MEG新产能将陆续投产，加剧供需面压力。
• 市场操作策略：PTA和乙二醇短期内可操作性较弱，需关注月差转换机会，乙二醇估值偏低，做空驱动有限。

关键信息

一、行情回顾

• PTA：主力2301合约从5400跌至5000，周跌幅达5.68%。
• 乙二醇：价格从4000跌至3800，周跌幅达6.20%。
• 短纤：价格从7100跌至6700，周跌幅达4.59%。
• 聚酯产品：整体价格走弱，POY、FDY、DTY等产品库存均有所上升。

二、上游原料及利润

• 原油与石脑油：价格震荡，石脑油处于低估值区间。
• PX-石脑油价差：回落至300美元/吨以内。
• PTA加工差：降至500元/吨以内，利润空间被压缩。
• 乙二醇：各工艺路线生产亏损扩大，利润承压。

三、产业链供需

• PX：周均开工率79.34%，辽阳石化装置故障停机。
• PTA：国内周均产能利用率76.18%，环比上升。
• MEG：总产能利用率54.10%，一体化装置利用率上升，煤制装置利用率下降；港口库存小幅增加。
• 短纤：产能利用率上升，权益和实物库存增加。
• 聚酯：负荷82.37%，POY、FDY、DTY库存均上升。
• 织造：江浙地区综合开机率下降，新单断层，提前减产或放假预期增强。

四、操作评级

后市展望

• PTA：供需面压力上升，新产能投产预期下，价格可能继续承压。
• MEG：供应增长预期兑现，消费下滑预期持续，价格或维持低位。
• 短纤：受原料价格拖累，利润空间受限，市场操作性不强。
• 策略建议：关注PTA累库预期下的月差转换机会，乙二醇估值偏低，做空驱动有限，需谨慎操作。

图表参考

• 图1、图2：PTA价格走势及基差情况。
• 图3：乙二醇价格走势。
• 图4、图5：PTA和MEG的1-5月价差变化。
• 图6、图7：PTA和MEG的基差变化。
• 图8、图9：石脑油与原油、PX与石脑油价差。
• 图10、图11、图12：PTA和MEG加工差及利润变化。
• 图13-24：各环节开工率、库存及期货仓单数据。

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